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　　2015年05月18日 09:02:51來源：證券時報

　　證券時報記者 羅克關(guān)

　　上周銀行領(lǐng)域重磅消息眾多。其中最重要的有兩條：一條是周三國務(wù)院常務(wù)會新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模，另一條是針對個人和企業(yè)的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單也將很快落地。

　　5000億試點規(guī)模公布兩天之后，銀行間市場交易商協(xié)會正式公布了個人車貸和房貸作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化信息披露指引。這一節(jié)奏，顯然有將資產(chǎn)證券化試點進一步推向縱深的考慮，不管市場有關(guān)地方政府債務(wù)置換后續(xù)將與資產(chǎn)證券化結(jié)合起來的傳聞是否屬實，資產(chǎn)證券化的時代走到我們眼前已是事實。

　　值得一提的是，這一政策在5月10日降息之后不久公布，對于利率市場化改革亦是必要而且及時的配套。如果在資產(chǎn)端不能打通這扇門，那利率市場化后負債端的壓力就將直接影響銀行的放貸意愿，這對中國這樣一個間接融資為主的市場來說并沒有益處。從政策的配套推進來看，利率市場化和資產(chǎn)證券化也一直是雙生雙伴——2013年7月央行正式放開貸款利率上限管制之后一個月，從2011年起恢復(fù)但一直步履維艱的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)就迎來了試點擴大的消息。

　　筆者收集的數(shù)據(jù)顯示，2014年市場共發(fā)行66單貸款證券化產(chǎn)品，金額近2900億元，超過2005年信貸資產(chǎn)證券化試點開始到2013年全部發(fā)行額總和。央行副行長潘功勝周五披露的數(shù)據(jù)更顯示，自2005年試點至2015年4月末，金融機構(gòu)共發(fā)行112單信貸資產(chǎn)支持證券，累計近4500億元，余額近3000億元。

　　但這一規(guī)模，相對中國接近90萬億的人民幣貸款余額來說，依然只是杯水車薪，更遑論每年新生成的8-10萬億人民幣新增信貸。央行副行長潘功勝在國新辦吹風會上給出的參照對象是美國，其資產(chǎn)證券化余額達到10萬億美元，相當于60多萬億人民幣。毫無疑問，未來信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展空間是巨大的，對商業(yè)銀行經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變的意義也將是巨大的。

　　當然目前來看，商業(yè)銀行還有一些時間去適應(yīng)這一轉(zhuǎn)變。最近一次降息沒有直接放開存款利率管制上限，亦有其他方面配套尚待落地的考慮。上周五，市場傳出針對個人和企業(yè)的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單也將很快落地的消息，其中個人起點為30萬，企業(yè)起點為1000萬。這一消息，堪稱上周第二條行業(yè)重磅。

　　這一政策落地之后，商業(yè)銀行才將正式面臨負債端結(jié)構(gòu)調(diào)整的真實壓力。試想一下，在存款保險制度已經(jīng)落地，針對個人、企業(yè)、機構(gòu)的大額可轉(zhuǎn)讓定期存款次第出爐，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點規(guī)模以幾何級數(shù)急劇擴大，利率市場化的靴子最終落地不會讓市場等待太久。

　　結(jié)合不斷推進的政府債券置換事宜，這或許也將是破解當前金融系統(tǒng)轉(zhuǎn)型難題的不二法則。對利率不敏感的貸款需求中，地方政府被直接分流至債券市場，國企將面對更加計較成本的商業(yè)銀行，如果這兩塊需求在每年新增信貸中的占比能夠下降，更多的信貸資源才能夠流向?qū)r格更加敏感、效率也更為靠譜的領(lǐng)域，金融系統(tǒng)對轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的支持才有實際意義。

　　也唯有這樣，整體的經(jīng)濟金融市場才能從依靠總量寬松負重前行的怪圈中解脫出來。

　　而環(huán)顧市場，真正意識到利率市場化腳步漸行漸近對存量資產(chǎn)組合壓力且行動起來的商業(yè)銀行仍然不多。這或許與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的時滯相關(guān)，但是不要忘了市場的新來者已經(jīng)站在門口虎視眈眈。

　　上周五，首家開業(yè)的民營銀行微眾銀行已經(jīng)悄然上線了第一款個人貸款產(chǎn)品。盡管這一產(chǎn)品從結(jié)構(gòu)上來看并非新穎，但考慮到90后的一代客群已有相當比例不再將銀行網(wǎng)銀當成自己的金融服務(wù)主界面，最后傳統(tǒng)的商業(yè)銀行突然發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)落伍，并不是沒有可能。