股市越來(lái)越瘋狂，監(jiān)管部門(mén)心里越來(lái)越不踏實(shí)。這輪寄托著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型希望的“政策?！保绻芸鞗_到終點(diǎn)或提前結(jié)束，顯然是監(jiān)管部門(mén)所不愿看到的。因此，為了抑制股市過(guò)快上漲，也為了股市走得更健康，近期監(jiān)管部門(mén)采取了一系列措施，如警示風(fēng)險(xiǎn)、IPO提速、規(guī)范兩融等。而筆者以為，股市從快牛到慢牛，根本無(wú)須監(jiān)管部門(mén)的調(diào)教，其只須做好市場(chǎng)監(jiān)管即可。
從去年7月份算起，這輪牛市時(shí)間跨度已達(dá)10個(gè)月，上證指數(shù)的漲幅更是翻了一倍。在這一切的背后，是諸多個(gè)股的漲勢(shì)如虹，是千千萬(wàn)萬(wàn)投資者的跑步進(jìn)場(chǎng)，更是市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的再次“顯靈”。牛市雖然如火如荼，但背后隱藏著的風(fēng)險(xiǎn)卻不容忽視。
一是券商兩融風(fēng)險(xiǎn)。截至4月28日，滬深兩市融資余額已達(dá)1.81萬(wàn)億。盡管監(jiān)管部門(mén)此前聲稱(chēng)兩融風(fēng)險(xiǎn)可控，但如果股市大跌，融資資金爭(zhēng)相殺出，踩踏就不可避免，那么就有可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，其后果無(wú)疑是致命性的。二是大量沒(méi)有證券常識(shí)投資者的蜂擁入市。統(tǒng)計(jì)顯示，2015年第一季度，新增股票賬戶同比增長(zhǎng)433%，達(dá)到795多萬(wàn)戶。進(jìn)入4月份以來(lái)，周增百萬(wàn)帳戶已不再是新聞。這些對(duì)股市一無(wú)所知的投資者的入市，不僅將自己置身于風(fēng)險(xiǎn)中，同樣會(huì)放大整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。三是股市上漲過(guò)快的風(fēng)險(xiǎn)。主要體現(xiàn)在個(gè)股中。某些個(gè)股在所謂的利好消息刺激下，常常連續(xù)出現(xiàn)“一”字漲停，至于其基本面如何，業(yè)績(jī)是否能支撐股價(jià)則是另外一回事，也凸顯出市場(chǎng)投機(jī)瘋狂的一面。
就像上一輪大牛市行情在6124點(diǎn)嘎然而止一樣，此輪政策推動(dòng)下的牛市，到底會(huì)演繹到何時(shí)，市場(chǎng)無(wú)須進(jìn)行無(wú)謂的猜想。重要的是，既然牛市來(lái)了，投資者就應(yīng)好好“享受”牛市，而作為監(jiān)管部門(mén)，就應(yīng)該做好其份內(nèi)之事。
新股發(fā)行從一月一批到一月兩批，并且發(fā)行家數(shù)大幅增加，表面上是監(jiān)管部門(mén)出于增加市場(chǎng)供給抑制快牛的需要，盡管其中亦不乏市場(chǎng)承受能力提升的因素在內(nèi)，但客觀上，新股IPO提速，也折射出監(jiān)管部門(mén)利用行政手段或行政資源干預(yù)市場(chǎng)的嫌疑，這實(shí)際上與當(dāng)年上調(diào)印花稅“如出一轍”。只不過(guò)上調(diào)印花稅導(dǎo)致了股市的“硬著陸”，而IPO提速更顯“市場(chǎng)化”而已。
其實(shí)，A股牛市從快牛到瘋牛，場(chǎng)外資金加盟固然是一大因素，但牛市中存在的操縱股價(jià)或操縱市場(chǎng)等違規(guī)行為同樣難辭其咎。正是由于某些個(gè)股被操縱，才導(dǎo)致市場(chǎng)“財(cái)富效應(yīng)”被無(wú)形放大，進(jìn)而又吸引更多投資者的入市，吸引融資余額的快速增長(zhǎng)，最終才導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)日前膨脹。
去年券商股的狂飆即是最好的例子。在央行降息之前，已從“技術(shù)?！辈饺胝嬲Ｊ械腁股走得不溫不火，也真正體現(xiàn)出慢牛的特性。而央行降息后，券商股一飛沖天，市場(chǎng)從此染上了“瘋牛病”。其中，券商股的凌厲上漲，并不乏被操縱者。
因此，快牛變慢牛的關(guān)鍵不在于“調(diào)教”，而在于市場(chǎng)監(jiān)管。去年監(jiān)管部門(mén)宣布對(duì)中科云網(wǎng)等18家上市公司立案調(diào)查，股市立即以下跌作出了回應(yīng)。如果監(jiān)管部門(mén)能夠及時(shí)地對(duì)像暴風(fēng)科技這樣罕見(jiàn)連續(xù)漲停的個(gè)股進(jìn)行適當(dāng)?shù)摹瓣P(guān)注”，并對(duì)違規(guī)行為及時(shí)進(jìn)行嚴(yán)懲的話，相信市場(chǎng)資金會(huì)收斂許多。到那時(shí)，快牛想快也會(huì)快不起來(lái)。
