[摘要]順差未能反應(yīng)外需回暖，促進(jìn)內(nèi)需和投資更為重要，市場建議貨幣政策繼續(xù)放松。

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　　海關(guān)總署昨日（8日）公布數(shù)據(jù)顯示，2月當(dāng)月貿(mào)易順差以3705億元人民幣刷新單月新高紀(jì)錄，這主要得益于進(jìn)口、出口的加速“逆向行駛”。海關(guān)總署8日公布數(shù)據(jù)顯示，2月出口同比增長48.9%，創(chuàng)近五年以來最大增速；進(jìn)口同比下降20.5%，創(chuàng)下近六年以來最大降幅。

　　貿(mào)易順差擴(kuò)大雖然使外需對GDP有一定貢獻(xiàn)，但專家表示，近期銀行結(jié)匯率下降至50%，人民幣貶值繼續(xù)承壓，因此“穩(wěn)匯率，更需穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”。從貨幣政策來看，促進(jìn)內(nèi)需、尤其是投資將更為重要。預(yù)計(jì)二季度前期仍會(huì)有25個(gè)基點(diǎn)的降息，降準(zhǔn)。

　　衰退式順差加劇 穩(wěn)經(jīng)濟(jì)仍需央行有所舉動(dòng)

　　在出口激增、進(jìn)口下降的雙重作用下，2月份單月貿(mào)易順差再創(chuàng)新高。去年同期貿(mào)易逆差1373億元。而此前，1月貿(mào)易順差3669億元，民生宏觀稱其為“衰退式順差”。因此2月份“衰退式順差”有加劇情勢。

　　雖然貿(mào)易順差使外需對經(jīng)濟(jì)GDP有一定貢獻(xiàn)，但并不意味著外需形勢的轉(zhuǎn)變。摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管章俊表示，“貿(mào)易數(shù)據(jù)受到春節(jié)因素的影響往往不能反映實(shí)際情況。全球經(jīng)濟(jì)增長疲軟所導(dǎo)致的需求不振，加上人民幣匯率在一攬子有效匯率上的持續(xù)升值，對出口造成的負(fù)面沖擊不容小覷。

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也指出，出口數(shù)據(jù)大幅走高并不代表外貿(mào)形勢的明顯改善，2月增速較高主要是因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)較低。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)也顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整法消除春節(jié)因素后，2015年前2個(gè)月進(jìn)出口同比下降7.2%，其中出口僅增長1.2%，進(jìn)口下降17.3%。而進(jìn)口的大幅下降，意味著經(jīng)濟(jì)總需求依然偏弱。

　　浦發(fā)銀行金融市場部高級宏觀分析師曹陽認(rèn)為，貿(mào)易順差創(chuàng)新高雖然使外需對GDP有一定貢獻(xiàn)，也一定程度有助人民幣匯率企穩(wěn)。但是“我們觀察到近期銀行的結(jié)匯率已經(jīng)下降至50%，此外美元匯率攀升也令人民幣承壓。因此‘穩(wěn)匯率，更需穩(wěn)經(jīng)濟(jì)’。從貨幣政策來看，促進(jìn)內(nèi)需、尤其是投資將更為重要，這才能改善國內(nèi)、外投資者對于中國經(jīng)濟(jì)前景看法?！?/p>

　　曹陽預(yù)計(jì)，二季度前期仍會(huì)有25個(gè)基點(diǎn)的降息，降準(zhǔn)、通過PSL（抵押補(bǔ)充貸款）等貨幣調(diào)控工具增加基礎(chǔ)貨幣投放也是必要選擇。同時(shí)財(cái)政政策也會(huì)更加積極，通過盤活財(cái)政資金存量。

　　中國戰(zhàn)略思想庫秘書長田云也認(rèn)為，出口依然高于進(jìn)口，說明內(nèi)部需求很差?！俺隹趯狻⑤敵鲞^剩產(chǎn)能已到極限，關(guān)鍵還是要增加內(nèi)需。另外，人民幣指數(shù)還在上升，不利于外貿(mào)局面?！?/p>

　　田云預(yù)測，兩會(huì)對于目前的困難局面和形勢有預(yù)判，會(huì)有一系列政策出臺。GDP增長要想保7，降息、降準(zhǔn)、加大基建是基本動(dòng)作。

　　資本外流壓力加大

　　順差高企，一般代表匯率的升值預(yù)期，和央行不斷沖抵外匯而投放的外匯占款的增多，但中國現(xiàn)在情況明顯相反。

　　貿(mào)易順差創(chuàng)紀(jì)錄高位，但數(shù)據(jù)顯示，2015年1月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款較12月末減少1082.61億元。2014年12月金融機(jī)構(gòu)外匯占款下降1183.65億元。2014年全年，2014年金融機(jī)構(gòu)外匯占款累計(jì)增加7786.63億元，同比大幅下降72%。

　　匯率方面，人民幣從去年11月初開始走軟，進(jìn)入2015年后又現(xiàn)連續(xù)大幅跳水，截至上周末人民幣兌美元即期匯率貶值了將近2.5%左右。且市場普遍預(yù)期，在當(dāng)前及未來一段時(shí)間人民幣適度貶值。

　　對此，民生宏觀認(rèn)為，主要原因是受歐央行實(shí)施量化寬松政策、美元進(jìn)一步走強(qiáng)的影響,加之國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱,境內(nèi)微觀主體凈結(jié)匯顯著減少,短期投機(jī)性資本流出增多，資本外流存在一定壓力。（騰訊財(cái)經(jīng)綜合）

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