CFP供圖

　　一度逼近跌停位的人民幣兌美元周一即期再收新低，報6.2542，創(chuàng)近8個月新低，并錄得逾十個月最大日跌幅。事實上，受歐洲央行強力推出量寬舉措沖擊，人民幣兌美元即期匯率上周五已經(jīng)大幅跌近200點，為一個半月來單日最大跌幅，并創(chuàng)下近7個月的收盤新低，中間價亦跌至一個半月低位。

　　但受到隔夜國際美元走強以及離岸人民幣重挫帶動，26日人民幣延續(xù)了前一個交易日的下跌勢頭，在岸和離岸人民幣匯價都出現(xiàn)了大幅的下跌，人民幣兌美元的即期匯率貶值一度達到500個基點，到6.2518。人民幣即期價格下跌幅度也逼近中間價的2%，最大跌幅達到1.94%，接近了人民銀行允許人民幣單日匯價在中間價上下2%的波動區(qū)間。

　　●南方日報記者 黃倩蔚

　　市場

　　歐版QE拉升美元 人民幣承壓

　　受經(jīng)濟持續(xù)低迷影響，加上原油價格大跌，歐洲通縮困境并未得到實質解決，以德拉吉為首的歐洲央行現(xiàn)階段最大的挑戰(zhàn)仍然是如何促進物價穩(wěn)定增長。目前而言，德拉吉提出的解決措施簡單而且直接——大規(guī)模購買國債和抵押貸款債券（ABS），向市場釋放流動性以刺激經(jīng)濟增長。

　　歐版QE加上希臘反對派在選舉中獲勝消息，加深了歐元下跌的壓力，短期美元指數(shù)繼續(xù)上升，并增強美元多頭信心。消息公布后，歐元對美元匯率26日早盤亞洲交易時段一度跌至1.1088，為2003年9月以來最低。

　　德意志銀行國際宏觀經(jīng)濟首席分析師斯特凡·施耐德認為，歐元區(qū)量寬的首要影響或在于熱錢流入美國、美元升值間接帶來的貿(mào)易與金融市場沖擊；對中國而言，則意味著人民幣相對美元貶值的壓力增大，資金流出壓力增強，同時對歐洲出口也將受到影響。不過，也有學者認為，如果包括中國在內的新興經(jīng)濟體能夠借助大宗商品價格下滑的時機推動各自的結構性改革，強化在全球經(jīng)濟中的地位，將有利于世界經(jīng)濟再平衡的前景。

　　受歐元匯率影響，人民幣匯率近日也隨之承壓。26日，人民幣兌美元即期匯率貶0.41%，報收6.2542，當天跌幅為去年3月20日以來的最大日跌幅。當天人民幣即期匯率盤中一度貶值近300點，距跌停板6.2612僅一步之遙，為去年6月以來的近8個月低位。

　　值得注意的是，上周五人民幣中間價大幅下調0.16%，從人民幣6.1247元兌1美元降至人民幣6.1342元兌1美元，創(chuàng)出去年12月5日以來的最低中間價水平。周一人民幣中間價再度下行，來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，26日人民幣對美元匯率中間價報6.1384，較前一交易日下跌42個基點。

　　有市場人士分析認為，目前全球包括歐洲和日本在內的各國依然在競相推行量化寬松政策，人民幣繼續(xù)升值或不利于中國的貿(mào)易出口。瑞銀（UBS）中國經(jīng)濟研究主管汪濤分析表示，人民幣實際有效匯率仍在升值，這對中國出口不利，相信未來人民幣兌美元中間價還有下跌的空間。

　　不過，對于央行近期對中間價的“放任”，交通銀行金融研究中心則分析認為，央行基本退出常態(tài)化外匯干預，逐步擺脫依靠外匯占款供應基礎貨幣的模式，允許匯率根據(jù)市場供求雙向波動成為常態(tài)。這不但能有效防范跨境套利和套匯行為，而且能夠提升國內貨幣政策的有效性。未來人民幣匯率波動將更為頻繁。

　　管理

　　資本流動成匯率管理新挑戰(zhàn)

　　在國外及國內兩方面因素影響下，2015年跨境資本流動將出現(xiàn)階段性流出與流入交替進行，人民幣匯率波動將更為頻繁。

　　隨著中國的國際收支情況發(fā)生變化，資本項目占比逐步增大，匯率管理中涉及的資本流動問題也顯得尤為重要。交通銀行分析指出，如果人民幣對美元出現(xiàn)持續(xù)性大幅貶值，有可能帶來資本外逃的壓力。

　　與此同時，在人民幣國際化持續(xù)推進的時期，保持人民幣幣值相對穩(wěn)定也顯得十分重要。中國已經(jīng)與12個國家或地區(qū)的中央銀行簽訂了人民幣清算安排，與28個中央銀行簽訂雙邊本幣互換，已有169家境外機構進入中國銀行間市場投資。在人民幣國際化持續(xù)推進的同時，人民幣匯率貶值有悖于國際化的目標，保持人民幣幣值相對穩(wěn)定十分重要。

　　“我們預計央行2015年匯率目標似應是保持有效匯率的基本穩(wěn)定，允許人民幣對美元適度貶值。保持對外匯市場適度干預，穩(wěn)定市場對人民幣匯率的預期，促進匯率總體基本穩(wěn)定。推進匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性，擴大人民幣匯率的波動幅度，審慎推進資本和金融賬戶開放?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學家連平表示。

　　曹遠征則指出，由于國內人民幣一年利率無風險收益率在3%左右，在此情況下進行套匯沒有太大意義，還要承擔匯率波動帶來的風險。其認為，在此情況下，持有人民幣資產(chǎn)享受無風險收益依然是較好的投資選擇。

　　中國銀行首席經(jīng)濟學家曹遠征：

　　美元走強

　　因歐元弱勢

　　■連線

　　事實上，除了歐版QE，美元依舊是影響全球流動性和外匯市場的最主要因素。匯豐中國零售銀行及財富管理業(yè)務部總經(jīng)理王浩靜表示：“不同經(jīng)濟體的增長預期和全球貨幣政策將在2015年出現(xiàn)分化。美國收緊貨幣政策可能導致利率自金融危機以來首度上升，這將成為未來的主要宏觀風險，特別是對新興市場而言。預期市場波動性在2015年將會加劇?！?/p>

　　對于美國加息帶來的市場擔憂，中國銀行首席經(jīng)濟學家曹遠征分析認為，即便美聯(lián)儲開始加息也會是不連續(xù)的，不會很快形成加息的通道。他認為美元走高的主要原因仍是歐元不被看好?！皩θ嗣駧哦裕m然人民幣本身仍在升值中，但未來若美聯(lián)儲加息的話，升值速度會高于人民幣，人民幣對美元有相對貶值的壓力。”但曹遠征分析認為，人民幣對美元匯率相對波動不會超過3%。

　　交通銀行金融研究中心分析指出，一方面，美聯(lián)儲加息預期提升期限利差進而影響境內外利差的縮小，可能導致階段性的資本外流，帶來人民幣貶值趨向，然而歐元區(qū)和日本的超寬松貨幣政策可能在特定時間段產(chǎn)生對沖作用。該行指出，2015年人民幣會呈現(xiàn)對美元貶值，對歐元和日元升值的態(tài)勢。

　　此外，中國貿(mào)易順差持續(xù)走高，特別是對美國順差比例很高，中美之間貿(mào)易不平衡也制約了人民幣貶值的空間。預計2015年人民幣有階段性貶值和升值的壓力，但人民幣對美元不會持續(xù)性大幅貶值。實際有效匯率有可能小幅升值。