頻受外擾

歐洲新一輪量化寬松政策出臺后，人民幣對美元匯率中間價整體延續(xù)下跌趨勢，26日即期匯率波動加大，盤中一度逼近與當(dāng)日中間價的“跌停”價位，創(chuàng)8個月新低。業(yè)內(nèi)人士稱，盡管歐央行新一輪QE對人民幣匯率形成下行壓力，跨境資本流動不確定性增大，但從中長期來看，人民幣整體匯率仍將保持穩(wěn)定。

跨境資本流動不確定性增大

本周第一個交易日，人民幣對美元匯率中間價延續(xù)貶值勢頭，但即期匯率的波動較大還是令一些市場人士多少感到意外。

早盤時，人民幣對美元即期匯率早盤一度大跌至6.2569，創(chuàng)約8個月新低，較當(dāng)日6.1384的中間價相比波動1.93%，逼近2%的“跌?！眱r位，其后略有反彈，尾盤收于6.2542。

“美元指數(shù)強(qiáng)勁上升抵消了歐元貶值對人民幣匯率的支撐作用。央行出于提高貨幣政策有效性、防止投機(jī)資金利用在岸離岸市場匯差套利等多方面考慮，需提供匯率的波動性?！闭猩套C券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒昨日表示。

據(jù)記者統(tǒng)計，上周人民幣中間價貶值154個基點，即期匯率貶值超過200個基點。對此，謝亞軒說，這顯示出人民幣對美元匯率意在更“全面”反映目前發(fā)達(dá)國家貨幣政策分化的實際狀況。

可以看出，即期匯率波動較大是近期貶值趨勢中一個特點。事實上，面對各國相繼出臺的寬松政策，業(yè)內(nèi)對“歐版QE”出臺后人民幣整體貶值趨勢也早有預(yù)期。

正如央行副行長潘功勝上周指出，歐洲央行的量化寬松政策加上美國量化寬松政策正?；内厔?，將進(jìn)一步推動美元匯率的走強(qiáng)，從而可能會對人民幣對美元匯率形成下行壓力。

與之相伴的，是全球未來跨境資本流動的不確定性。潘功勝認(rèn)為，歐洲央行量化寬松政策所提供的大量流動性毫無疑問會產(chǎn)生溢出效應(yīng)。而美元匯率的走強(qiáng)又會帶動資金回流美國，增強(qiáng)全球未來的跨境資本流動的不確定性。

光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，中長期來看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)回暖有利于從需求端拉動出口，但“歐版QE”將使全球貨幣競爭性貶值進(jìn)一步加劇，人民幣匯率將面臨更大貶值壓力，居民企業(yè)部門的結(jié)匯意愿將進(jìn)一步下降，外匯占款低速增長趨勢將持續(xù)。

中長期穩(wěn)定趨勢不改

近期，從瑞郎脫鉤歐元、丹麥連續(xù)降息到“歐版QE”出爐，國際金融市場變動劇烈。記者昨日采訪到的業(yè)內(nèi)人士稱，短期內(nèi)多國量化寬松政策對人民幣貶值有一定壓力，但中長期來看，2015年人民幣匯率仍將保持穩(wěn)定。

北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明對上證報記者說，人民幣匯率短期雖存貶值壓力，但中長期仍將保持穩(wěn)定。影響匯率的因素較多，但首先還是來自于基本面的平穩(wěn)，從我國的經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和與全球相比的速度來看，還將有效支持人民幣匯率的平穩(wěn)。

蘇格蘭皇家銀行大中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高路易表示，在2015年或?qū)⒗^續(xù)看到凈資本流出。但是由于出口正常增長，進(jìn)口疲軟，而大宗商品價格下跌引起中國貿(mào)易條件改善。因此，凈資本流出不足以在長期范圍內(nèi)對人民幣造成持續(xù)的貶值壓力。

在業(yè)內(nèi)人士來看，外匯占款階段性放緩背景下，我國貨幣政策的主動性也在增強(qiáng)。趙慶明說，單純從國際央行貨幣政策多樣性來看，也為我國貨幣政策騰挪提供了空間，未來貨幣政策的主動性和靈活性將進(jìn)一步增大。

繼央行上周重啟7天逆回購后，據(jù)交易員透露，央行昨日新增28天逆回購的需求申報，這意味著為平緩春節(jié)期間波動，逆回購的期限有望更加多樣和靈活。

“我們認(rèn)為政策制定者不愿看到人民幣大幅貶值?！备呗芬渍f，中國政府致力于推進(jìn)人民幣國際化，而貨幣的大幅貶值不利于該進(jìn)程。