歐洲央行首席經(jīng)濟學家彼得·普拉特（Peter Praet）撰文表示，2015年對于央行而言將是充滿不確定性和挑戰(zhàn)的一年。但是如果央行現(xiàn)有政策無法完成維護通脹穩(wěn)定的任務，ECB將毫不猶豫的“采取更多行動”。

以下為普拉特文章內(nèi)容節(jié)選：

Konrad Adenauer是德國二戰(zhàn)后的首任總統(tǒng)。他有一句名言是“為什么我需要關心昨天說的事情呢？”

在我看來，這句話意味著一些情況的發(fā)展速度可能比我們預期或者能夠理解的范疇更快。我們注意到，一些傳統(tǒng)的貨幣政策在目前已經(jīng)無法很好的發(fā)揮作用。很明顯，銀行系統(tǒng)內(nèi)的借貸渠道已經(jīng)處于“癱瘓”狀態(tài)。

盡管歐洲央行采取了合適的行動——推出TLTRO以降低借貸成本，購買抵押債等以提供流動性，并且取得了一定的效果，歐洲經(jīng)濟似乎有所受益。

但是，與此同時，我們注意到，歐元區(qū)的通脹水平依然處于低位，并且有進一步下行的風險。11月的CPI已經(jīng)跌至0.3%，核心通脹(剔除能源及食品價格)的疲軟顯示出整體需求難以提振。事實上，歐洲央行近期已經(jīng)下調(diào)了眾多的經(jīng)濟前景預期。

油價的不斷走低和長期的低通脹已經(jīng)對通脹預期產(chǎn)生了明顯的影響。未來幾個月，CPI存在跌至負值的可能性。這將對央行的短中期價格穩(wěn)定造成極大的負面影響。貨幣政策必須及時做出回應，以確保通脹預期的相對穩(wěn)定。

這也是為什么歐洲央行執(zhí)行委員會一直強調(diào)需要將資產(chǎn)負債表擴張至2012年初的水平，并且可能采取更多的非傳統(tǒng)措施的原因。事實上，歐洲央行及其他一些歐元區(qū)的央行已經(jīng)對此展開了技術性準備工作。如果有需要，我們可以及時行動。

如果我們確認的確需要額外的刺激措施，那么歐洲央行很有可能擴大購買的資產(chǎn)范疇/范圍。但是我需要強調(diào)的是，這些刺激只是工具，而非央行貨幣政策的目標。

央行購買資產(chǎn)很重要的一個參考意思將是這些資產(chǎn)是否能夠?qū)λ饺私?jīng)濟領域產(chǎn)生廣泛而積極的影響。舉例來說，如果央行購買歐元區(qū)非金融債(NFC)，那么對于整個市場來說，這種效應就十分有限。但是如果我們購買歐元區(qū)主權國家的國債，那么影響力將異常巨大——這意味著歐洲央行已經(jīng)下定決心，在相當一段時間內(nèi)保持(寬松)貨幣政策。

直接購買主權債將明顯降低個人及企業(yè)的借貸成本。更高的資本比例，更低的壞賬率以及更為透明的資產(chǎn)負債表將更好的將央行的貨幣政策效應傳導至實體經(jīng)濟之中。

但是購買主權債需要歐元區(qū)許多相關機構的批準，包括遵守歐盟相關條約的限制條件。我們將認真研究這一方面的問題。

2015年對于央行而言將是充滿不確定性和挑戰(zhàn)的一年。但是如果央行現(xiàn)有政策無法完成維護通脹穩(wěn)定的任務，ECB將毫不猶豫的“采取更多行動”。