中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日正式就《股票期權(quán)交易試點(diǎn)管理辦法(征求意見稿)》(以下稱“《辦法》”)及相關(guān)指引公開征求意見。根據(jù)上交所文件，試點(diǎn)將從ETF期權(quán)開始，暫不包括個(gè)股期權(quán)，個(gè)人投資者門檻為50萬元。深交所副總經(jīng)理陸肖馬透露，深交所在個(gè)股、ETF期權(quán)方面都在準(zhǔn)備，目前已有3個(gè)個(gè)股期權(quán)在模擬。

　　昨日受訪的分析人士均向記者表示，該項(xiàng)舉措將直接利好以券商為首的金融板塊。

　　試點(diǎn)征求意見

　　記者注意到，在證監(jiān)會(huì)發(fā)布上述《辦法》后，上交所亦跟隨發(fā)布《上海證券交易所股票期權(quán)試點(diǎn)交易規(guī)則(征求意見稿)》，對(duì)試點(diǎn)細(xì)則進(jìn)行說明。

　　根據(jù)上交所文件，在試點(diǎn)期間，股票期權(quán)的合約標(biāo)的目前限定為上交所上市的、滿足一定選取條件的股票、交易所交易基金。在選取條件上，要求滿足融資融券的合約標(biāo)的范圍。此外，還從最近6個(gè)月的波動(dòng)幅度以及持股賬戶數(shù)等方面設(shè)定了相應(yīng)指標(biāo)。試點(diǎn)期間將從ETF期權(quán)開始，暫不包括個(gè)股期權(quán)。為有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，期權(quán)交易中還特別引入了上漲下跌超50%的熔斷機(jī)制。

　　上交所規(guī)定，個(gè)人投資者參與期權(quán)交易申請(qǐng)開戶時(shí)，托管在指定交易的期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的證券市值與資金賬戶可用余額(不含通過融資融券交易融入的證券和資金)，合計(jì)不低于人民幣50萬元。

　　深交所副總經(jīng)理陸肖馬亦透露，深交所眼下在個(gè)股、ETF期權(quán)方面都在準(zhǔn)備，目前已有3個(gè)個(gè)股期權(quán)在模擬。

　　“股票期權(quán)進(jìn)一步豐富了衍生品的工具。期貨一直有做空機(jī)制。股票以前沒有做空機(jī)制，后來推出國(guó)債期貨、股指期貨，有了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的機(jī)制。再推出期權(quán)是對(duì)期貨進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖?！睆V發(fā)期貨副董事長(zhǎng)肖成昨日向記者表示，“無論是資本市場(chǎng)還是期貨市場(chǎng)，都不可能總是朝著一個(gè)方向，因?yàn)槭袌?chǎng)是有波動(dòng)的。有了期權(quán)更利于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理?！?/p>

　　“股票期權(quán)在發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)比較完善，在中國(guó)需要先推出來試一下，其中有許多方面需要在運(yùn)作中不斷豐富完善。比如一般我們所謂期權(quán)，其中需要有做市商，誰來擔(dān)任做市商，做市商如何發(fā)揮作用，都需要在試點(diǎn)中不斷摸索。”肖成向記者表示。

　　萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)滕泰則認(rèn)為，股票期權(quán)不僅是作為一個(gè)新產(chǎn)品的問世，更是作為一個(gè)新市場(chǎng)的問世。

　　“股票期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)防控與處置機(jī)制，十分考驗(yàn)方案設(shè)計(jì)者的能力。”滕泰表示。其認(rèn)為，上交所在初期較為嚴(yán)格的保證金制度、持倉(cāng)和資金的前端控制、更為嚴(yán)格的限倉(cāng)制度、限購(gòu)制度、非對(duì)稱漲跌停板制度、熔斷機(jī)制、應(yīng)急措施等七個(gè)方面的措施將保障股票期權(quán)試點(diǎn)的安全運(yùn)行。

　　以限購(gòu)制度為例，滕泰認(rèn)為，為避免個(gè)人投資者將所有資產(chǎn)用于期權(quán)投機(jī)交易，上交所對(duì)投資者買入期權(quán)的資金規(guī)模進(jìn)行了限制，要求不得超過其證券賬戶總資產(chǎn)的10%或者過去6個(gè)月日均持有滬市市值的20%，將有效抑制不理性交易行為，防止中小投資者遭受巨大損失。

　　金融板塊迎利好

　　受訪人士均認(rèn)為，該項(xiàng)舉措將直接利好以券商為首的金融板塊。

　　深圳一家私募公司研究總監(jiān)昨日向記者表示，“股票期權(quán)的推出首先利好券商股，受此影響，本周一券商板塊很可能再度延續(xù)上周的火爆行情。此外，被選為股票期權(quán)標(biāo)的證券的個(gè)股也將從中受益。根據(jù)海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，股票期權(quán)合約推出后，標(biāo)的證券的交投往往會(huì)趨于活躍，部分銀行、保險(xiǎn)類的大藍(lán)籌股將會(huì)受到更多資金關(guān)注?！?/p>

　　深圳金匯期貨副總經(jīng)理林煜暉昨日亦表示，“股票期權(quán)的推出對(duì)金融板塊，尤其是證券公司會(huì)有比較大的幫助。這意味著，券商現(xiàn)有業(yè)務(wù)范圍的拓展?！痹谄淇磥?，除非將來放開混業(yè)經(jīng)營(yíng)，否則相對(duì)券商而言，期貨公司受益較小。

　　海通證券金融工程及衍生品研究員吳先興表示，期權(quán)對(duì)股票的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是股價(jià)的聚集效應(yīng)，即有期權(quán)的股票，其價(jià)格在期權(quán)到期日更容易收盤在某一期權(quán)行權(quán)價(jià)附近。二是股

　　價(jià)(收益)的波動(dòng)幅度，由于期權(quán)做市商是為了對(duì)沖期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行股票的買賣，這一對(duì)沖行為短暫影響股票市場(chǎng)的供需關(guān)系，從而影響了股價(jià)的波動(dòng)幅度。

　　吳先興預(yù)計(jì)，個(gè)股期權(quán)推出的初期會(huì)加劇股價(jià)的波動(dòng)幅度，放大成交量；而長(zhǎng)期來看，整體市場(chǎng)的波動(dòng)幅度會(huì)逐步回落，而股市的交易由于期權(quán)做市商的參與而更加活躍，因此成交量有望穩(wěn)步上升。南都記者張曉華