在中央經(jīng)濟(jì)工作會議即將召開之際，瑞銀對于2015年的中國經(jīng)濟(jì)走勢也做出了自己的預(yù)判。在瑞銀看來，明年國內(nèi)房地產(chǎn)市場調(diào)整的溢出效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，從而對相關(guān)行業(yè)帶來更大的拖累，GDP增速也因此將放緩至6.8%。雖然金融市場風(fēng)險過去幾年一直為市場所擔(dān)憂，但是鑒于我國儲蓄率較高且政府債務(wù)依然可控等因素，金融危機(jī)爆發(fā)的可能性并不大。

　　2014年，受房地產(chǎn)轉(zhuǎn)折性變化影響，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大。2015年中國經(jīng)濟(jì)將發(fā)生哪些變化，各機(jī)構(gòu)對于2015年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)的預(yù)測持續(xù)升溫。

　　房地產(chǎn)調(diào)整的溢出效應(yīng)將拖累經(jīng)濟(jì)增長

　　眾所周知，房地產(chǎn)市場的放緩成為2014年宏觀經(jīng)濟(jì)最大的負(fù)面因素之一。數(shù)據(jù)顯示，2013年的房地產(chǎn)投資約占整體固定資產(chǎn)投資的四分之一，而2014年前10個月的房地產(chǎn)投資較去年同期增長12.4%，低于2013年的19.8%。

　　根據(jù)中國報告大廳發(fā)布的《2015年中國房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展預(yù)測專項調(diào)研報告》指出，房地產(chǎn)投資從2013年的20%增長預(yù)期放緩至2014年的11至12%，這將使GDP增速下拉約一個百分點。由于房地產(chǎn)行業(yè)貢獻(xiàn)了58%的鋼材需求，并貢獻(xiàn)了28%的水泥需求。因此，房地產(chǎn)市場調(diào)整的溢出效應(yīng)將涉及經(jīng)濟(jì)的多個領(lǐng)域。

　　瑞銀預(yù)計，2015年房地產(chǎn)行業(yè)會仍將以消化庫存為主、而非急于拿地和開工，因此新開工面積可能會再跌10%，給相關(guān)行業(yè)帶來更大拖累。

　　盡管未來穩(wěn)增長政策會加碼、美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇也將支撐外需，但瑞銀認(rèn)為，房地產(chǎn)下滑仍將拖累2015年GDP增速進(jìn)一步放緩至6.8%、2016年放緩至6.5%。

　　央行將再降息40至50個基點

　　中國銀行發(fā)布的《2015年經(jīng)濟(jì)金融展望報告》 認(rèn)為，2015年從保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性的角度看，央行會繼續(xù)實施健的貨幣政策，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。與此同時，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的變化，貨幣政策也可能將突出靈活性和針對。

　　鑒于經(jīng)濟(jì)增速放緩、大宗商品和能源價格下跌，瑞銀預(yù)計2015年整體通脹率將繼續(xù)下行。隨著工業(yè)部門通縮壓力增大，實際利率可能會進(jìn)一步攀升。2015年底前央行將再降息40至50個基點，以降低融資成本、減緩不良貸款生成速度。

　　為了避免加劇結(jié)構(gòu)失衡、決策層應(yīng)不會采用極度寬松的貨幣政策，但需要避免在跨境資本流入放緩、影子銀行監(jiān)管收緊的情況下貨幣信貸被動收縮。為了在不同政策目標(biāo)之間尋求平衡，決策層可能會通過多種方式注入流動性，包括在跨境資本大規(guī)模流出時降準(zhǔn)。

　　金融風(fēng)險仍在控制之中，危機(jī)爆發(fā)可能性小

　　過去的幾年里，中國的金融風(fēng)險一直是市場擔(dān)憂的一個問題。

　　2014年金融行業(yè)的發(fā)展可謂喜憂摻半。從積極的方面來看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了與影子銀行業(yè)務(wù)有關(guān)的業(yè)務(wù)的監(jiān)管。2014年5月公布的關(guān)于銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的新法規(guī)是個重大變化。此后，非銀行融資在社會融資總額中占據(jù)的份額大幅下降。此外，控制地方政府債務(wù)的財稅改革的推動是有助于抑制地方政府債務(wù)風(fēng)險。

　　從不好的一面看，整個經(jīng)濟(jì)的債務(wù)水平仍然繼續(xù)增加。此外，“剛性兌付”的現(xiàn)象依然存在。影子銀行業(yè)務(wù)和債券市場中的剛性兌付現(xiàn)象一直存在，及時出現(xiàn)違約風(fēng)險也會通過重組或緊急救助的方式得以避免。這造成投資者的盲目樂觀心理，推升了市場的“無風(fēng)險”利率，導(dǎo)致非銀行融資的過度增長。

　　瑞銀認(rèn)為，由于我國居民部門儲蓄率較高、資本賬戶仍大體封閉、銀行體系國有成分較高，且政府債務(wù)水平依然可控，短期內(nèi)中國爆發(fā)金融危機(jī)的可能性并不大。（騰訊財經(jīng)綜合）

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