【延伸閱讀】機(jī)構(gòu)：PMI低于預(yù)期 貨幣政策將繼續(xù)放松

　　新浪財經(jīng)訊 北京時間12月1日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2014年11月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.3%，下跌0.5%。中金宏觀對此分析稱，內(nèi)需下行壓力增加，外需減速，價格指數(shù)低迷，制造業(yè)就業(yè)景氣度低，預(yù)計貨幣政策將繼續(xù)放松。

　　以下為文章全文：

　　11月經(jīng)濟(jì)動能弱，并疊加短期沖擊。11月統(tǒng)計局PMI指數(shù)跌0.5個百分點(diǎn)至50.3%，低于市場預(yù)期，PMI絕對水平處于4月份以來最低位，顯示11月增長動能弱。再考慮到，APEC停產(chǎn)、11月工作日天數(shù)比去年同期少1天，我們維持11月工業(yè)增加值同比增速7.4%，較10月的7.7%明顯下滑的判斷不變。從分項看：

　　內(nèi)需下行壓力增加。PMI新訂單指數(shù)下滑0.7百分點(diǎn)至50.9%，進(jìn)口、采購量指數(shù)也下滑，需求弱帶動生產(chǎn)指數(shù)下滑0.6百分點(diǎn)至52.5%。原材料庫存和產(chǎn)成品庫存指數(shù)下滑，反映去庫存繼續(xù)。

　　價格指數(shù)低迷。在需求弱和國際油價下跌的帶動下，購進(jìn)價格指數(shù)低位下行至44.7%。我們維持11月PPI同比增速跌至-2.5%的判斷不變，工業(yè)品價格通縮加劇。

　　外需減速。PMI新出口訂單指數(shù)回落1.5百分點(diǎn)至48.4%，但由于前期的出口訂單指數(shù)仍相對較強(qiáng)，反映到11月的出口可能仍不弱，預(yù)計同比增速10%左右；

　　制造業(yè)就業(yè)景氣度低。11月PMI從業(yè)人員指數(shù)跌0.2百分點(diǎn)至48.2%，就業(yè)壓力增加。

　　中小企業(yè)經(jīng)營繼續(xù)惡化。11月中小企業(yè)PMI低位顯著下滑，仍處于收縮區(qū)間，大企業(yè)景氣度相對較高，大中小企業(yè)分化明顯。

　　通過PMI數(shù)據(jù)，我們預(yù)計下周陸續(xù)公布的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能均走勢較弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力大，通縮風(fēng)險隱現(xiàn)，就業(yè)和中小企業(yè)經(jīng)營惡化。目前看，11月21日的降息、25日的下調(diào)回購發(fā)行利率的舉措，對降低銀行間利率和實體經(jīng)濟(jì)融資成本的作用仍未充分體現(xiàn)，貨幣政策放松力度將繼續(xù)加碼，包括降低法定存款準(zhǔn)備金率和繼續(xù)降息，尤其是大幅調(diào)降銀行間利率的壓力增大。

　　文章關(guān)鍵詞：貨幣政策利率中小企業(yè)

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