業(yè)內專家表示，“寬帶中國”戰(zhàn)略的實施不僅會促進信息產業(yè)的大力發(fā)展，同時與之相應的房地產業(yè)、物流業(yè)等均會得到支撐，而此次所公布的“寬帶中國”示范城市將進一步推動“寬帶中國”戰(zhàn)略的發(fā)展，也將帶動上千億元的產值。

　　對于“寬帶中國”戰(zhàn)略的發(fā)展，去年8月份，國務院就發(fā)布了《“寬帶中國”戰(zhàn)略及實施方案》，首次將寬帶網絡定位為國家戰(zhàn)略性公共基礎設施。

　　中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮在接受《證券日報》記者采訪時表示，“寬帶中國”對投資和信息消費有重大拉動意義，有望帶來6000億元的產值，這對資本市場而言是一大利好。

　　招商證券(行情,問診)相關行業(yè)分析師在接受《證券日報》記者采訪時也表示，在推進“寬帶中國”過程中，相關上市公司在巨大的市場需求下將得以推動其業(yè)績，而資本市場將會使相關上市公司獲得較充足的資金來發(fā)展。此外，寬帶的發(fā)展，有助于實現(xiàn)信息共享，縮小數(shù)字鴻溝，促進農村和偏遠地區(qū)的寬帶發(fā)展，有利于改善我國經濟發(fā)展不均衡的現(xiàn)狀。

　　郭凡禮表示，寬帶產業(yè)鏈包括通信設備企業(yè)、電信運營商、寬帶接入服務商、互聯(lián)網終端廠商、內容服務商和應用開發(fā)商等，“寬帶中國”戰(zhàn)略將直接推動這些企業(yè)的發(fā)展。此外，對電子商務、物聯(lián)網、云計算的發(fā)展也有重要支撐?！皩拵е袊备拍罟赡壳霸谫Y本市場上受到熱捧，將吸引較多資金涌入其中，這對“寬帶中國”的發(fā)展能夠起到一定助推作用，但受益者主要是與寬帶有關的上市公司。

　　邦訊技術(行情,問診):并購博威，搶占4G網優(yōu)市場

　　類別：公司研究 機構：光大證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：顧建國，田明華 日期：2014-06-30

　　事件:公司公告將使用超募資金3009萬元收購博威科技100%股權和博威通訊100%股權，并使用超募資金7000萬元對這兩家公司增資，用于SmallCell項目研發(fā)投入及約定債務的償還，其中1345萬元用于研發(fā)追加投入，5655萬元用于約定債務償還。

　　并購SMALLCELL龍頭助力公司搶占4G網優(yōu)市場先機博威科技和博威通訊能提供SmallCell端到端完整解決方案，終端AP出貨量超過12萬臺以上，是國內用戶量第一的供應商，其家庭網關更是國內唯一一家實網承載運營超過10萬的廠商，是小基站產品細分行業(yè)第一名。邦訊技術作為專業(yè)的無線網優(yōu)廠商，此次并購可以將公司的銷售服務優(yōu)勢和博威的產品優(yōu)勢強強聯(lián)合，搶占4G的SmallCell市場先機。

　　4G建設漸入高峰，SMALLCELL需求迎來快速增長受4G頻點高，穿透力弱的影響，網優(yōu)環(huán)節(jié)往往是運營商的重點建設目標。傳統(tǒng)室分解決方案因施工難度較大，無法調節(jié)流量，而SmallCell因布網靈活，可有效減少宏基站壓力，調節(jié)流量；另一方面，隨著移動互聯(lián)網及互聯(lián)網的迅猛發(fā)展，數(shù)據(jù)業(yè)務需求與日俱增，用戶的體驗度要求也不斷提高。SmallCell技術一方面能滿足運營商組網的需求，另一方面也能滿足移動用戶對新興業(yè)務的需要。我們認為隨著4G建設逐漸進入高峰期，運營商對SmallCell的需求將迎來快速增長。

　　轉型戰(zhàn)略逐漸清晰，物聯(lián)網云平臺值得期待公司一直以來積極進行戰(zhàn)略轉型，此次并購除了能大幅提升公司在網優(yōu)行業(yè)的競爭力外，SmallCell也可以與公司前期布局的智能家居和可穿戴設備聯(lián)合運營，從而助力公司打造未來真正的物聯(lián)網云平臺。

　　維持“買入”評級根據(jù)公司公告，預計博威2014-2016年的凈利潤分別為1500萬、2000萬和2500萬，為此我們上調公司2014-2016年EPS分別為0.48元、0.83元和1.12元，維持“買入”評級。

　　風險提示:1、小基站市場競爭加劇風險；2、運營商集采方式變化風險。

　　三維通信(行情,問診):布局節(jié)能環(huán)保實現(xiàn)業(yè)務拓展，戰(zhàn)略轉型開辟公司全新成長空間

　　類別：公司研究 機構：長江證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：胡路 日期：2014-07-30

　　事件描述

　　2014年7月29日，公司發(fā)布公告稱，公司第四屆董事會第九次會議審議通過了《關于合資設立浙江三維節(jié)能環(huán)保有限公司的議案》，公司擬以自有資金出資2550萬元，占總出資額的51%。

　　事件評論

　　布局節(jié)能環(huán)保，借助行業(yè)客戶資源實現(xiàn)業(yè)務拓展:公司此次投資設立三維節(jié)能環(huán)保有限公司，涉足節(jié)水、節(jié)能環(huán)保、合同能源管理等領域，旨在充分開發(fā)公司現(xiàn)有行業(yè)客戶，滿足其節(jié)能環(huán)保業(yè)務外包需求，在鞏固公司移動通信網絡優(yōu)化覆蓋的基礎上謀求業(yè)務拓展，借助行業(yè)客戶渠道優(yōu)勢實現(xiàn)多業(yè)務協(xié)同發(fā)展。此外，公司此次以自有資金對外投資，有助于提高自有資金利用效率，在一定程度上提升公司的盈利能力。

　　4G建設加速發(fā)展，拉動網絡優(yōu)化行業(yè)逐漸回暖:2014年中國4G建設進入加速發(fā)展期，中國移動制定了2014年底完成50萬基站的建設目標并明顯加快了4G建設和推廣速度，截至2014年6月底，中國移動4G基站數(shù)已經達到40萬個，4G用戶數(shù)達到了1394萬戶。中國移動4G遙遙領先的同時，中國聯(lián)通和中國電信面臨較大的競爭壓力。受競爭驅動，中國聯(lián)通和中國電信必將加快4G發(fā)展速度，兩者可以借助TDD-LTE/FDDLTE混合組網試驗追加4G投資，助推中國4G持續(xù)爆發(fā)式發(fā)展?？梢灶A見，隨著中國4G建設愈向深入，4G后周期的網絡優(yōu)化行業(yè)無疑將會迎來需求回暖時機，成為4G建設下一個確定性受益的細分領域。公司作為無線網絡優(yōu)化領域產品線及業(yè)務布局最為完善的龍頭企業(yè)，無疑將會成為行業(yè)回暖的明顯受益者。

　　積極謀求戰(zhàn)略轉型，打造公司長期可持續(xù)發(fā)展能力:公司在立足移動通信網絡優(yōu)化市場的基礎上，積極布局新的業(yè)務領域，試圖實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型以確保公司長期可持續(xù)發(fā)展。目前，公司已經涉足煤炭、公安、鐵路等行業(yè)的信息化建設，提供垂直行業(yè)無線通信解決方案，未來公司有望基于行業(yè)信息化建設拓展相關服務業(yè)務，以滿足行業(yè)客戶的多樣化需求。

　　投資建議:鑒于4G建設有助于拉動網絡優(yōu)化行業(yè)需求提升從而驅動公司主營業(yè)務逐漸回暖、垂直行業(yè)應用拓展有助于為公司開辟全新發(fā)展空間，我們看好公司長期發(fā)展前景，預計公司2014-2016年全面攤薄EPS為0.06元、0.31元、0.39元，重申對公司“謹慎推薦”評級。

　　通鼎光電(行情,問診):入股迪威普加強協(xié)同效應，看好移動互聯(lián)網轉型

　　類別：公司研究 機構：光大證券股份有限公司 研究員：顧建國，田明華 日期：2014-06-19

　　入股迪威普35%股權，收購價格對應13 年8 倍PE

　　公司以8524 萬元入股迪威普35%股權，其主要產品包括光纖熔接機等，2013 年迪威普凈利潤3765 萬元，收購價格對應13 年8 倍PE。

　　入股迪威普具有較強的協(xié)同效應

　　光纖熔接機主要用于光通信中光纜的施工和維護。主要是靠放出電弧將兩頭光纖熔化，同時運用準直原理平緩推進，以實現(xiàn)光纖線路的耦合。根據(jù)市場調研公司ElectroniCast 發(fā)布報告顯示，全球光纖熔接機設備市場規(guī)模為4.67 億美元，預計該市場未來10%以上速度增長。

　　光纖熔接機存在一定的技術壁壘，國產光纖熔接機廠商主要包括中電41 所、迪威普、南京吉隆、深圳瑞研等4 家，因此具有較高的毛利率水平。 我們認為，公司入股迪威普具有較強的協(xié)同效應，雙方具有共同的客戶資源，在市場拓展、技術研發(fā)等方面可以形成互補。

　　流量掌廳有望成為下一個移動互聯(lián)網入口

　　目前流量掌廳APP 僅在蘇州地區(qū)試用，用戶規(guī)模達到25 萬，隨著下半年通過運營商預裝方式快速實現(xiàn)用戶積累，我們預計2014-2016 年流量掌廳用戶規(guī)模分別達到2000 萬、6000 萬和1 億。 流量掌廳商業(yè)模式有兩種，一種是對通過客戶端買入的流量包收入進行分成，分成比例在8%-15%；另一種是通過該APP 進行內容分發(fā)，目前日分發(fā)量達到1 萬。 我們認為，流量掌廳憑借流量查詢精確、用戶活躍度高、支付便捷等三大優(yōu)勢很有可能成為下一個移動互聯(lián)網入口。

　　維持“買入”評級，目標價18.5 元

　　綜上所述，我們看好流量掌廳有望成為下一個移動互聯(lián)網入口級產品， 上調公司2014-2016 年EPS 分別為0.70 元、0.85 元和1.02 元，維持“買入”評級，目標價18.5 元。

　　中天科技(行情,問診):傳統(tǒng)業(yè)務基礎穩(wěn)固，新能源全面開花，海纜極具潛力

　　類別：公司研究 機構：東北證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：龔斯聞，潘喜峰 日期：2014-06-05

　　公司今年以來整體經營情況持續(xù)向好，今年傳統(tǒng)光纖光纜業(yè)務將維持平穩(wěn)格局，海纜業(yè)務將高速增長，分布式發(fā)電及背板逐步貢獻業(yè)績。 光纖光纜業(yè)務需求穩(wěn)固，預制棒匹配度不斷提升:4G 及“寬帶中國” 建設帶動下行業(yè)需求穩(wěn)固，今年公司預制棒產能將達600 噸，有效彌補光纖價格下降的影響，公司光纖光纜毛利率仍將維持較高水平。

　　海纜業(yè)務極具增長潛力:國內海上石油天然氣開采、海島開發(fā)、海上風電、海底軍事探測等領域未來空間很大，今后幾年復合增長超100%。公司目前在多個海纜應用領域享受寡頭壟斷甚至獨家壟斷地位。我們預計公司今年海纜業(yè)務有望突破7 個億，明年突破10 個億。

　　新能源業(yè)務全面開花:公司手握150MW 分布式光伏示范區(qū)項目， 今年80MW 將建成發(fā)電。大型灘涂電站已囤地1500 畝，今年50MW 電站將完工，后續(xù)儲備仍很豐富。公司是國內第一家通過TUV、UL 等國際認證的復合型背板廠商，一期1500 萬平方米產線已投入使用， 4 月與晶澳簽訂大單預示公司產品已全面具備與國外高端產品競爭能力，未來將快速進入其他一線大廠。公司鋰電池、微網業(yè)務進展順利，目前鋰電已小批量進入通信后備電源市場。

　　預計公司2014 至2016 年EPS 為0.99、1.23 和1.48 元。公司估值低于通信、線纜行業(yè)平均，公司傳統(tǒng)業(yè)務資質不亞于通信及線纜可比公司，而海纜和光伏業(yè)務將顯著提升公司整體業(yè)績與估值。分拆業(yè)務來看，我們預測2014 年光纖電纜等線纜業(yè)務EPS 為0.75 元，海纜業(yè)務為0.15 元，光伏業(yè)務為0.09 元，給予線纜業(yè)務14 倍PE，海纜、光伏業(yè)務30 倍PE，則公司目標價為17.70 元。給予公司買入評級。

　　風險提示（1）光纖、電纜、海纜下游需求不及預期（2）光伏背板市場開拓低于預期（3）分布式及地面電站進展不及預期。

　　亨通光電(行情,問診):光纜需求持續(xù)旺盛，預制棒保障公司盈利能力

　　類別：公司研究 機構：長江證券股份有限公司 研究員：陳志堅 日期：2014-04-23

　　報告要點

　　事件描述

　　亨通光電公布了其2013年年報，年報顯示，公司2013年全年實現(xiàn)營業(yè)收入85.87億元，較去年同期上升10.02%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤2.91億元，同比下降15.64%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非后的凈利潤2.11億元，同比下降10.16%。基本每股收益為1.41元。

　　事件評論

　　光纖需求持續(xù)旺盛，整體收入穩(wěn)步上升:公司2013年收入實現(xiàn)穩(wěn)步增長，我們認為主要原因是:1、受運營商4G投資需求的拉動，光纖光纜類業(yè)務收入實現(xiàn)穩(wěn)定增長，確保公司總體增長態(tài)勢；2、公司積極拓展電力電纜產品的銷售渠道，電力電纜類業(yè)務發(fā)展迅速，同比增長高達41.18%。另一方面，公司業(yè)績有所下滑，主要原因是公司在2013年的投資收益同比大幅減少所致；但是公司整體經營情況良好，且2014年運營商將加大4G網絡的建設投入，帶動公司盈利回到上升通道。

　　產業(yè)鏈一體化效果顯現(xiàn)，保障公司盈利能力:公司2013年整體毛利率水平表現(xiàn)穩(wěn)定，其中光通信板塊毛利率為32.16%，同比上升0.97個百分點。我們認為，在光纖產品價格持續(xù)下行的壓力下，相關業(yè)務的毛利率水平能維持穩(wěn)定，其主要原因是公司新增250噸光棒產能，進一步提高光棒自給率，緩和了產品價格下滑對毛利率帶來的影響。目前，公司已經是上市公司中預制棒產能最大的公司，擁有光棒-光纖-光纜上下游產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，將會有效地保證公司未來光纖光纜類業(yè)務的盈利能力。

　　光纖需求維持增長，多業(yè)務布局保障長期發(fā)展:我們認為，2014年中國地區(qū)的光纖需求仍將維持增長態(tài)勢，主要原因是:1、運營商在2014年加速4G網絡建設，新建基站將會催生大量光纖光纜需求；2、中國寬帶戰(zhàn)略已經上升為國家戰(zhàn)略，以FTTH為代表的有線接入將拉動光纜產品的需求。另外，公司的電力電纜業(yè)務發(fā)展迅速，且具有良好的發(fā)展前景，表現(xiàn)在1、公司投資1.6億元建設年產5萬噸鋁及鋁合金圓桿線項目，將使公司充分受益于國家智能電網輸電線路中對特種鋁合金系列導線的增長需求；2、公司成功拓展海外銷售渠道，海外業(yè)務處于高增長態(tài)勢，或將成為公司新的利潤增長點。

　　投資建議:我們預計公司2014-2016年的EPS分別為1.62元、1.82元和2.00元，維持對公司的“謹慎推薦”評級。

　　中興通訊:全球發(fā)力LTE建設，中興投資價值凸顯

　　類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：宋嘉吉，王勝 日期：2014-07-28

　　投資要點:

　　建議“增持”，維持目標價20.75元。隨著全球LTE 建設的發(fā)力，同行業(yè)的愛立信、華為業(yè)績均出現(xiàn)較快增長，中興通訊在主設備、終端等領域有望全面受益。隨著后續(xù)業(yè)績進一步明朗，配臵價值更加凸顯。我們預計公司2014-2015年EPS 分別為0.83/1.07元，給予25倍估值，維持目標價20.75元，建議“增持”。

　　全球發(fā)力LTE 建設，同行業(yè)績全面超預期。全球LTE 網絡的加速鋪設以及各國用戶從3G 加速向4G 遷移，通信設備行業(yè)的景氣度持續(xù)上行。從近期公布的設備商中報看，同行龍頭公司愛立信實現(xiàn)了76%的凈利潤增長，其中毛利率同比提升了4個百分點，改善顯著。其原因一方面是全球無線擴容項目增加；另一方面，知識產權收入增長。同時，華為本周亦公布了半年報，上半年收入1358億，同比增長19%，其中LTE 收入達40億美元，同比增長60%，而向終端、政企的戰(zhàn)略轉型亦有不錯表現(xiàn)，華為榮耀3C 上市5個月銷量突破400萬臺。

　　高管增持彰顯信心，投資價值顯現(xiàn)。此前中興公布了中報預告，上半年凈利潤由之前預告的8-10億上修至10-11.5億，Q2單季度的同比增長由此前的70%-261%大幅上調至261%-403%。近期，公司總裁史立榮又以每股13.46元增持了公司14萬股，動用資金約188萬元，彰顯管理團隊的信心，作為信心逐步恢復的行業(yè)龍頭，中興投資價值凸顯。

　　催化劑:運營商投資加速推進；公司政企網和終端業(yè)務后來居上

　　風險因素:終端市場下半年推進低于預期。

　　吳通通訊一季報點評:并表助推業(yè)績大幅增長

　　類別：公司研究 機構：安信證券股份有限公司 研究員：衡昆 日期：2014-04-25

　　一季報概要:吳通通訊一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.34億元，同比增長249.33%，并表導致營收大幅增長；實現(xiàn)歸屬于公司普通股股東凈利潤621萬元，由于去年同期的凈利潤僅為15萬元，因此同比大幅增長了4，143.70%；實現(xiàn)基本每股收益0.053元。

　　安信點評:吳通通訊并購上海寬翼通信和北京國都互聯(lián)將直接提升公司的盈利能力，一季度公司營業(yè)收入和凈利潤大幅增長的主要原因是并入了上海寬翼通信的移動終端產品銷售收入，相比較傳統(tǒng)主業(yè)而言盈利能力較好。根據(jù)公司披露，公司一季度新增訂單1.52億元，其中將近一半來自于上海寬翼通信。從母公司的營收同比增長數(shù)據(jù)（+60%）來看，傳統(tǒng)主業(yè)（通信連接器）在無線通信旺盛需求的拉動下也開始復蘇，基本符合預期。

　　寬翼通信和國都互聯(lián)將成為吳通通訊業(yè)績的強力支撐。我們預計上海寬翼通信2014年能夠實現(xiàn)2.5億元收入、3000萬元凈利潤（100%并表），預計北京國都互聯(lián)實現(xiàn)5.4億元收入、6000萬元凈利潤（預計下半年開始并表），單是這兩個子公司并表就足以支撐利潤大幅增長。

　　投資建議:從發(fā)展戰(zhàn)略上來看，吳通通訊圍繞電信運營商從硬件（通信連接器）逐步轉到綜合解決方案（通信硬件+智能終端+通信服務）供應商，實現(xiàn)途徑是通過兼并與收購的方式，在并購之后很快就能對利潤有較大貢獻，這是對公司資源運作能力的一種肯定。我們認為公司發(fā)展思路清晰，從通信配件向移動服務的切換換來了更大的市場空間。我們預計公司2014年和2015年凈利潤增速分別為304.4%和91.8%，對應EPS分別為0.66元和1.06元，維持買入-B的投資評級，維持26.5元的目標價，對應2015年25倍市盈率。

　　風險提示:整合不達預期的風險；重組尚未獲得批準的風險。

　　華星創(chuàng)業(yè):4G給公司帶來較大彈性

　　類別：公司研究 機構：安信證券股份有限公司 研究員：衡昆 日期：2014-04-11

　　一季度業(yè)績預告:預計公司2014年一季度實現(xiàn)盈利580~780萬元，去年同期僅為24.55萬元，同比呈現(xiàn)2262.53%~3077.19%的大幅提升。

　　安信點評:公司一季度業(yè)績大幅增長的主要原因在于:首先是并表因素，去年同期公司未并表后續(xù)完成收購的鑫眾通信、明訊網絡各39%股份、遠利網訊99%股份，而這三家子公司盈利能力較好；其次是公司通過細化成本費用管理，壓縮了管理費用規(guī)模。

　　我們認為公司2014年將迎來業(yè)績拐點，行業(yè)發(fā)展動向也比較支持公司的發(fā)展，主要基于以下兩點:首先4G明顯拉動了公司的工程服務量。目前已經開始加緊培訓人才（培訓周期在兩個月以內），以滿足后續(xù)更為旺盛的網絡優(yōu)化服務需求，重點省份的招標也已經穩(wěn)步開展，浙江、四川、貴州等省份較為領先。其次行業(yè)的集中度有提升的趨勢，過去有不少資質較低的小公司在招標中以低價競標，不過隨著招標逐步從地市級向省級公司集中，招標越來越規(guī)范，這對于華星創(chuàng)業(yè)等資質較強的上市公司較為有利，行業(yè)集中度提升趨勢較為明顯。

　　此外公司仍有較強的外延發(fā)展動力，3月份曾公告“積極尋求通過兼并、收購、股權投資等方式實現(xiàn)低成本擴張的可能性?！贝饲肮疽呀浲ㄟ^收購鑫眾通信、明訊網絡和遠利網訊極大提升了盈利能力，整合資源的能力較為突出，不排除后續(xù)繼續(xù)外延發(fā)展的可能。

　　投資建議:中移動大建4G網絡給公司主業(yè)帶來了較為強勁的增長，預計公司2014年和2015年的凈利潤增長分別為70.5%和42.7%，對應EPS分別為0.50元和0.71元，維持買入-B的投資評級，目標價20元，建議投資者重點關注。

　　風險提示:中移動4G建設不達預期；子公司整合不達預期。

　　宜通世紀-收購四川中時代40%股權點評:布局移動廣告平臺運營

　　類別：公司研究 機構：安信證券股份有限公司 研究員：衡昆 日期：2014-05-20

　　公告要點:宜通世紀以超募資金4，080萬元收購四川中時代34%的股權，同時以自有資金1，200萬元向中時代進行增資，累計獲得中時代40%股份。中時代原股東承諾中時代2014年度、2015年度和2016年度實現(xiàn)的凈利潤分別不低于1，300萬元、1，820萬元、2，548萬元。該公司旗下運營“推下載”移動廣告平臺。

　　安信點評:本次收購的標的——四川中時代旗下?lián)碛小巴葡螺d”移動廣告運營平臺，根據(jù)公司披露，該平臺覆蓋全國超過4000萬安卓手機用戶，為超過3000家應用軟件廣告主、游戲廣告主等移動互聯(lián)網客戶提供專業(yè)化移動精準營銷和效果營銷服務，渠道價值較為突出。目前中時代主要廣告收入來源是游戲和電商等行業(yè)，行業(yè)增速較快，其他下游的需求如果能夠順利激發(fā)，將有較大成長空間。

　　對于宜通世紀而言，本次收購從商業(yè)模式上實現(xiàn)了B2B（運營商和設備商）向B2C（終端消費者）拓展，是公司轉型之路的一次重要嘗試。公司未來計劃構建復合型“技術服務+用戶資源+互聯(lián)娛樂”立體化發(fā)展戰(zhàn)略，預計后續(xù)發(fā)展路徑上將以內生增長為主和外延式增長并重。雖然本次中時代帶來的利潤增厚并不多，但確是對移動互聯(lián)網業(yè)務的重要探索，移動廣告平臺將是公司創(chuàng)新業(yè)務的開端，值得期待。

　　投資建議:公司主業(yè)受益于中國移動大規(guī)模建設無線網絡，在手訂單較為充足，預計今年營收和利潤都將保持樂觀增長。同時又借助于并購的方式實現(xiàn)外延發(fā)展移動互聯(lián)網產業(yè)，可見公司高管較強的執(zhí)行能力與清晰的發(fā)展思路，我們看好公司的轉型。預計公司2014年和2015年凈利潤增速分別為94.9%和49.0%，對應EPS分別為0.43元和0.64元，維持買入-B的投資評級，目標價21.5元。

　　風險提示:整合不達預期的風險；核心技術人員流失的風險。