□本報記者 陳聽雨

　　21日，數(shù)據(jù)研究機構Markit公布最新數(shù)據(jù)稱，歐元區(qū)8月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為50.8，創(chuàng)13個月來新低，不及預期值51.3，以及7月份終值51.8。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)制造業(yè)及服務業(yè)活動雙雙減速，整體經(jīng)濟持續(xù)疲軟，經(jīng)濟不均衡性依舊存在。低迷的經(jīng)濟數(shù)據(jù)加大了市場對歐洲央行出臺進一步量化寬松政策（QE）的預期；但也有分析人士認為，歐洲央行在觀察現(xiàn)有政策的效果，“歐版QE”仍需等待時機。

　　歐元區(qū)經(jīng)濟擴張暫停

　　21日公布的最新數(shù)據(jù)還顯示，歐元區(qū)8月份服務業(yè)PMI初值由7月份的終值54.2降至53.5，不及預期值53.7。當月歐元區(qū)Markit綜合PMI初值為52.8，同樣不及預期值53.4以及前值53.8。

　　Markit高級經(jīng)濟學家達布森分析稱，一系列最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟擴張已經(jīng)暫停，就業(yè)市場復蘇也已停滯，這將使外界繼續(xù)關注歐洲央行，市場期待看到歐洲央行的立場緩和并推出更多刺激措施。不過，預計歐洲央行貨幣政策決策者可能將等待最近出臺的刺激措施對實體經(jīng)濟產(chǎn)生更大的影響后，再做進一步?jīng)Q定。

　　從歐元區(qū)核心成員國來看，德國8月份制造業(yè)PMI初值由7月份的制造業(yè)PMI終值52.4下降至52，好于預期值51.8；服務業(yè)PMI初值為56.4，好于預期值55.7，但不及7月份的終值56.7。8月，德國綜合PMI初值由7月的綜合PMI終值55.7滑落至54.9，好于預期值54.6。

　　Markit分析人士指出，德國制造業(yè)及服務業(yè)活動超出預期，這意味著作為歐元區(qū)第一大經(jīng)濟體，德國尚能抵御當前歐元區(qū)與俄羅斯緊張局勢以及歐元區(qū)經(jīng)濟增長停滯帶來的風險。

　　法國8月份制造業(yè)PMI初值由7月份的制造業(yè)PMI終值47.8降至46.5，不及預期值47.8，創(chuàng)15個月新低。服務業(yè)PMI初值為51.1，好于預期值50.2以及前值50.4。當月法國綜合PMI初值由49.4升至50，好于預期值49.6以及前值49.4。

　　Markit指出，截至8月份，法國制造業(yè)活動已連續(xù)第4個月收縮，令歐元區(qū)第二大經(jīng)濟體今年恢復增長的希望渺茫。

　　歐央行仍在等待時機

　　近期，歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期已成常態(tài)，但歐洲央行在是否推出大規(guī)模量化寬松政策的問題上仍猶豫不決。

　　自今年6月份開始，歐洲央行逐步打出刺激經(jīng)濟的“組合拳”，具體措施包括實施存款負利率、結束安全市場方案購債（SMP）的沖銷、引入長期再融資操作（TLTRO）、準備實施資產(chǎn)支持證券（ABS）購買，即歐版QE等。目前上述措施中只有購買資產(chǎn)支持證券尚未推出。然而刺激政策推出以來，歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然糟糕。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初值由第一季度的0.2%降至環(huán)比持平，不及預期增幅0.1%；GDP初值同比增長0.7%，增幅不及第一季度的0.9%。

　　在此情況下，部分分析機構預計歐洲央行最早將于9月份啟動歐版QE，以刺激經(jīng)濟。以法國為首的歐元區(qū)部分成員國希望歐洲央行盡快推出更多刺激措施，以提振經(jīng)濟。意大利經(jīng)濟部長帕多安表示，該國確信歐洲央行已準備好做更多工作，量化寬松可以為歐元區(qū)經(jīng)濟注入流動性，刺激經(jīng)濟增長，對抗通縮。

　　但也有分析機構預計歐洲央行將繼續(xù)等待，而非馬上推出QE。首先，歐洲央行給歐元區(qū)銀行發(fā)放的首批TLTRO貸款將于9月18日推出，第二批貸款將于12月推出，該行希望觀察將于9月發(fā)放的首批TLTRO貸款的效果。其次，推出QE將面臨德國的強烈反對。德國認為，只有發(fā)生真正危機的時候才能推出QE，且只有當QE規(guī)模龐大時，才會起效。即使推出QE，買何資產(chǎn)也是難題。歐美經(jīng)濟結構不同，歐元區(qū)不能照搬美國經(jīng)驗。美國經(jīng)濟基于資本市場，美聯(lián)儲購買美國國債和抵押貸款支持證券（MBS）將影響資產(chǎn)價格，降低借款成本；而歐元區(qū)經(jīng)濟基于金融機構貸款，購買主權債券可能效果不好。

　　太平洋投資管理公司(Pimco)投資組合經(jīng)理波索姆沃斯預計，歐洲央行于近期推出QE的概率為50%，當前的地緣政治風險增加了該行推出更多刺激措施的可能。