6月以來(lái)，A股節(jié)節(jié)敗退，上周滬指重回“1”時(shí)代。而就在5月27日，北京神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇判斷本輪成長(zhǎng)股炒作已到階段性頂部。隨后，神農(nóng)旗下基金全面轉(zhuǎn)向防守。持倉(cāng)比例降至10%-15%，持倉(cāng)品種從創(chuàng)業(yè)板向主板傳媒、醫(yī)藥、重組股集中。這個(gè)防守策略奏效，在上證下跌10%的情況下，公司旗下基金凈值波動(dòng)輕微。上周，這位成功于大跌前出逃的私募高手接受了京華時(shí)報(bào)記者采訪，將其炒股經(jīng)驗(yàn)與投資者分享。
□暴跌分析
收流動(dòng)性導(dǎo)致預(yù)期改變
京華時(shí)報(bào)：銀行業(yè)近期傳來(lái)資金吃緊的消息，讓本就疲弱不堪的A股再度跌入深淵，6月以來(lái)A股市值已經(jīng)蒸發(fā)了3.5萬(wàn)億，你認(rèn)為導(dǎo)致這一輪大跌的最根本原因是什么？
陳宇：最根本的原因在于原來(lái)的預(yù)期改變了。今年初開(kāi)始，新任領(lǐng)導(dǎo)層上任之后，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)夢(mèng)的憧憬達(dá)到高峰。但6月份以后預(yù)期有所改變，首先，創(chuàng)業(yè)板、中小板經(jīng)歷了前期的快速拉升，到了階段性高點(diǎn)，本身存在賣(mài)出的壓力；其次是貨幣層面出現(xiàn)了變化，央行收緊流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成了巨大壓力，而且從目前來(lái)看這不是短期行為，這一緊縮政策徹底改變了貨幣運(yùn)行狀況。
而恰恰股市和貨幣政策運(yùn)行息息相關(guān)。當(dāng)貨幣政策有一點(diǎn)變化，資本市場(chǎng)必定會(huì)做出反應(yīng)。再加上圍繞緊縮政策，市場(chǎng)出現(xiàn)了一系列的事件，包括近期銀行間利率飆升，以及曝出的刷卡門(mén)等都對(duì)投資者的信心造成了打擊。投資者向來(lái)比較敏感，一有風(fēng)吹草動(dòng)必然會(huì)采取急剎車(chē)的操作策略，因此才出現(xiàn)了不理性的拋售行為。
近兩三個(gè)月市場(chǎng)仍承壓
京華時(shí)報(bào)：這一輪央行貨幣政策將會(huì)持續(xù)到什么時(shí)候，對(duì)市場(chǎng)的影響又將持續(xù)多久？記者注意到，上周股市大跌之后，央行副行長(zhǎng)也出面澄清，表示央行會(huì)堅(jiān)持穩(wěn)定的貨幣政策來(lái)調(diào)控市場(chǎng)，對(duì)于這一表態(tài)，你認(rèn)為對(duì)于市場(chǎng)會(huì)構(gòu)成正面支撐嗎？
陳宇：目前，管理層對(duì)于貨幣政策的調(diào)控是清晰的，應(yīng)該是一個(gè)中長(zhǎng)期的戰(zhàn)略，短期不會(huì)結(jié)束，而市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)也將直接取決于這一輪流動(dòng)性的調(diào)控。預(yù)計(jì)未來(lái)2-3個(gè)月市場(chǎng)還將大幅承壓，只有管理層在戰(zhàn)略上堅(jiān)持，資本市場(chǎng)才能一步調(diào)整到位，否則市場(chǎng)還會(huì)有所反復(fù)。
將出現(xiàn)10年一遇的大底
京華時(shí)報(bào)：上周一市場(chǎng)大跌創(chuàng)出4年來(lái)單日跌幅之最，你曾預(yù)測(cè)滬指點(diǎn)位將會(huì)跌至1450點(diǎn)，是基于什么原因這么悲觀？
陳宇：中國(guó)過(guò)去5年的貨幣擴(kuò)張趨勢(shì)已全面扭轉(zhuǎn)。股市將因此作出充分調(diào)整，出現(xiàn)10年一遇的重要底部。這通常是財(cái)富翻番的抄底機(jī)會(huì)。從市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)上來(lái)看，未來(lái)2-3個(gè)月內(nèi)，年報(bào)炒作階段已經(jīng)過(guò)了，而中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，從目前來(lái)看沒(méi)有超出預(yù)期的情況，估值角度也不存在誘惑，再加上貨幣緊縮的調(diào)控，因此市場(chǎng)還會(huì)有一個(gè)下調(diào)的過(guò)程，但下一步肯定跌破1664點(diǎn)，然后向1450點(diǎn)進(jìn)發(fā)。
□后市研判
投資者應(yīng)勇敢面對(duì)IPO
京華時(shí)報(bào)：市場(chǎng)上一直有一種說(shuō)法，股市逢IPO必色變，你認(rèn)為下半年決定市場(chǎng)走勢(shì)的因素有哪些？IPO如果在7月底重新開(kāi)閘將會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響？
陳宇：?jiǎn)?dòng)IPO是很好的事，如果說(shuō)只要宣布啟動(dòng)IPO市場(chǎng)就下跌，那只能說(shuō)明這個(gè)市場(chǎng)還不是一個(gè)成熟的市場(chǎng)。事實(shí)上，目前市場(chǎng)并不缺資金，上周三股指大跌，而創(chuàng)業(yè)板則逆勢(shì)狂拉5個(gè)點(diǎn)，這說(shuō)明大量資金無(wú)處可去，這部分資金迫切地需要投資在新興產(chǎn)業(yè)上。在沒(méi)有新鮮血液進(jìn)入資本市場(chǎng)的前提下，這部分資金只能盯著創(chuàng)業(yè)板的股票炒來(lái)炒去，擠壓金融泡沫和快速擴(kuò)張新興行業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)是一個(gè)雙軌，可以同時(shí)進(jìn)行。因此，無(wú)論是證監(jiān)會(huì)還是投資者都應(yīng)該勇敢地面對(duì)這個(gè)市場(chǎng)，讓市場(chǎng)按照自然的規(guī)律前行，而不是采用行政手段進(jìn)行干預(yù)。
目前仍然非抄底好時(shí)機(jī)
京華時(shí)報(bào)：隨著大盤(pán)快速跌破1949點(diǎn)建國(guó)底，抄底之聲不絕于耳，下半年股市是否具備投資機(jī)會(huì)？
陳宇：流動(dòng)性歷史性轉(zhuǎn)折已經(jīng)出現(xiàn)，貨幣持續(xù)的擴(kuò)張模式已經(jīng)走到盡頭，在未來(lái)2-3個(gè)月內(nèi)，銀行間流動(dòng)性不可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，目前仍然不是抄底的好時(shí)機(jī)。不過(guò)，如時(shí)機(jī)到來(lái)就應(yīng)全面進(jìn)攻，具體時(shí)間取決于央行調(diào)控節(jié)奏。在IPO沒(méi)有開(kāi)閘的前提下，下半年股市的機(jī)會(huì)還是會(huì)出現(xiàn)在成長(zhǎng)股上，因?yàn)榇蠹业馁Y金無(wú)處可去。
□案例分享
捕捉華誼兄弟等翻倍股
京華時(shí)報(bào)：今年以來(lái)有沒(méi)有成功的投資案例跟投資者分享？
陳宇：自4月中旬以來(lái)，傳媒行業(yè)迎來(lái)了一波牛市行情，掌趣科技、華誼嘉信、光線傳媒、樂(lè)視網(wǎng)、中青寶等多只股票價(jià)格創(chuàng)出新高，而這一波大漲是由政策、需求和業(yè)績(jī)等多重利好推動(dòng)的。而公司方面今年以來(lái)最成功的案例之一就是在12.8元附近買(mǎi)了華誼兄弟，今年最高漲到了32.77元，股價(jià)翻了一倍還多。公司還在略低的點(diǎn)位增持了光線傳媒。
做出這兩個(gè)投資選擇，主要是預(yù)計(jì)到今年傳媒行業(yè)將會(huì)有一個(gè)爆炸性的增長(zhǎng)。老百姓對(duì)于文化生活的精神層面的需求有一個(gè)膨脹。原來(lái)買(mǎi)個(gè)盜版碟在家看，而現(xiàn)在基本上是走進(jìn)電影院觀看，產(chǎn)品需求本身也有了爆炸式增長(zhǎng)。如果可以選擇，我會(huì)堅(jiān)定地選文化傳媒以及新興行業(yè)?，F(xiàn)在這個(gè)社會(huì)最大的需求是在精神層面上，而文化傳媒和精神上的管控現(xiàn)在還是沒(méi)有完全放開(kāi)，未來(lái)有很大空間。
□投資建議
減倉(cāng)因市場(chǎng)已經(jīng)不理智
京華時(shí)報(bào)：你之前在微博里提到5月27日已經(jīng)開(kāi)始減倉(cāng)，倉(cāng)位控制在10%—15%之間，成功躲過(guò)了6月以來(lái)這一輪近500點(diǎn)的暴跌，當(dāng)時(shí)是出于什么樣的考慮？
陳宇：做出這個(gè)決定主要是跟公司整體投資策略有關(guān)。早在今年初，公司就設(shè)定了以2250點(diǎn)為中軸線，上下500點(diǎn)的調(diào)整空間。經(jīng)過(guò)上半年的上漲，相當(dāng)一部分成長(zhǎng)股的股價(jià)已經(jīng)高高在上。這個(gè)時(shí)候，還是有不怕死的投資者往里沖，說(shuō)明這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)不理智了，這就是危險(xiǎn)的信號(hào)。因此，適當(dāng)?shù)貕旱蛡}(cāng)位，從成長(zhǎng)股當(dāng)中退出，才能確保之前的收益，這主要是從控制風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮。事實(shí)證明，這種策略十分奏效，公司產(chǎn)品的凈值在這一輪大跌中保住了收益。
四季度周期股會(huì)有機(jī)會(huì)
京華時(shí)報(bào)：在目前的市場(chǎng)局面下，下半年將采取怎樣的投資策略，看好哪些板塊？
陳宇：周期股未來(lái)某一天總是會(huì)漲的?，F(xiàn)在的銀行和地產(chǎn)之類(lèi)的，我也把它們歸為周期股的范疇，其估值實(shí)際上是很便宜的。小股票都炒到六七十倍市盈率，資金出于避險(xiǎn)需要，可能會(huì)回到六七倍市盈率的股票。而歷年的規(guī)律是，周期股行情往往出現(xiàn)在年底。年底大部分的資金都要結(jié)賬，更愿意把資金放在流動(dòng)性強(qiáng)的板塊和個(gè)股里。這時(shí)估值便宜、流動(dòng)性高的大股票就更加具有優(yōu)勢(shì)了。
下半年關(guān)注醫(yī)藥、消費(fèi)、國(guó)防軍工、環(huán)保等行業(yè)。另外四季度周期股會(huì)有機(jī)會(huì)，理由是充分的下跌之后，估值已經(jīng)降到很低，尤其以銀行股為主。
創(chuàng)業(yè)板處在高潮后快感期
京華時(shí)報(bào)：對(duì)于今年上半年的一些熱門(mén)板塊你是如何評(píng)價(jià)的，未來(lái)是否還具有投資機(jī)會(huì)，例如創(chuàng)業(yè)板上半年上漲了50%，科技股在其中功不可沒(méi)，而上周創(chuàng)業(yè)板卻上演了過(guò)山車(chē)行情，后市是否還有投資機(jī)會(huì)？
陳宇：創(chuàng)業(yè)板上半年上漲超過(guò)50%，個(gè)別股票甚至已經(jīng)翻番，因此，短期內(nèi)存在回調(diào)的可能。創(chuàng)業(yè)板仍在高潮剛過(guò)的快感期，消腫可能沒(méi)那么快，創(chuàng)業(yè)板實(shí)際上已是外強(qiáng)中干，接下來(lái)不知道要玩死多少人。當(dāng)然，中長(zhǎng)期來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板會(huì)是資金重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。
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