原標(biāo)題: QE使命即將終結(jié) 擠破黃金“泡沫”

上周，伯南克講話重挫黃金市場，美國量化寬松政策（QE）退出計(jì)劃有了比較明確的時(shí)間表。分析人士稱，預(yù)計(jì)市場將會緊盯美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，并借此驗(yàn)證美聯(lián)儲退出QE路線的合理性，考慮到盡管美國經(jīng)濟(jì)整體處于緩慢復(fù)蘇之中，過程中會存在一定波折，因此黃金的下跌很可能是“階梯式”的，而不會一蹴而就。

QE退場

美聯(lián)儲主席伯南克明年結(jié)束其任期（截至2014年1月），之后其力推的QE政策可能也隨之退出。QE退出預(yù)期令美元指數(shù)大漲，而黃金市場人氣遭受沉重打擊。當(dāng)日，紐約金價(jià)單日跌幅超過7%，金銀呈瀑布式下跌，黃金跌穿1300美元/盎司的整數(shù)關(guān)口，上周五早盤時(shí)段最低觸及1269美元/盎司，創(chuàng)近三年以來的新低。

從2001年至2012年，黃金已走過了12年牛市，其中，2008年之后，黃金價(jià)格的上漲很大程度是由于美聯(lián)儲實(shí)施了量化寬松政策。上周美聯(lián)儲議息會議中，除了將低利率維持不變及維持每月購買850億美元債券不變之外，伯南克關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)前景及未來貨幣政策導(dǎo)向的表態(tài)才是真正壓倒駱駝的最后一根稻草。

但QE也是一把雙刃劍，在推動經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)也會助推資產(chǎn)價(jià)格，從QE1到QE2乃至QE3，其對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的推動作用漸趨減弱，而其對資產(chǎn)價(jià)格的推動作用將可能產(chǎn)生新的潛在隱憂，黃金價(jià)格往往與貨幣供應(yīng)量以及市場流動性等因素密切相關(guān)，量化寬松促使避險(xiǎn)與保值需求持續(xù)升溫，導(dǎo)致黃金價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，進(jìn)而產(chǎn)生“泡沫”。

亦有分析人士指出，QE的推出為壓低美國社會融資成本，穩(wěn)定金融體系，推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了積極的作用。但與此同時(shí)，也曾造成全球性的流動性泛濫，尤其在QE1和QE2時(shí)期，與其他大宗商品相同，黃金價(jià)格也出現(xiàn)了大幅度的上漲，而這一現(xiàn)象本身也反映出，在各國過度透支紙幣信用的背景下，黃金確實(shí)可以承擔(dān)相應(yīng)的避險(xiǎn)角色。但必須強(qiáng)調(diào)，不可無限制地夸大黃金的避險(xiǎn)功能，比如黃金在對抗全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的能力并不突出。

刺破黃金“泡沫”

中證期貨分析師劉慧源表示，如果美國退出QE，黃金價(jià)格也就失去了相應(yīng)的上漲基礎(chǔ)。而且退出QE，美元將獲得較大上漲動力，成為避險(xiǎn)資金的追逐對象，黃金的避險(xiǎn)效應(yīng)相應(yīng)將會得到削弱。

上周五，黃金在亞洲時(shí)段出現(xiàn)快速反彈。分析人士表示，這主要因?yàn)橹袊甑唾I盤仍較為積極，上海期貨交易所AU1312在買盤的帶動下打開跌停，據(jù)初步調(diào)查，由于跌幅較大，現(xiàn)貨市場仍有資金在較低價(jià)位積極吸納金條，由于目前金條、金幣等實(shí)貨供應(yīng)仍呈現(xiàn)相對偏緊格局，短期來看，金價(jià)繼續(xù)大幅下挫的可能性較小。

對于金價(jià)反彈，亦有分析稱，當(dāng)日亞洲股市尾盤回升，日經(jīng)225指數(shù)最終小幅收高，這在一定程度上顯示出市場的緊張情緒有所緩解，同樣也反映在COMEX黃金亞洲盤上，且隔夜空頭獲利了結(jié)盤也對黃金的短期反彈起到了推動作用。

國元期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春表示，應(yīng)該說美聯(lián)儲實(shí)施的QE政策直接催生了黃金的牛市泡沫，黃金在寬松貨幣政策下具有保值功能和對沖經(jīng)濟(jì)不確定的避險(xiǎn)功能，現(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，未來兩年經(jīng)濟(jì)增長率上調(diào)，QE在明年年中退出是確定的事件，這直接刺破黃金的泡沫。

對于金市后期走勢，分析稱，未來2至3年黃金價(jià)格將維持偏弱走勢，金價(jià)可能會回歸到每盎司1150美元至1100美元區(qū)域。換言之，這一期間將不會是投資黃金的好時(shí)期，而這一判斷基于的假設(shè)是，未來美國經(jīng)濟(jì)將會維持復(fù)蘇狀態(tài)，同時(shí)全球通貨膨脹處于溫和水平。（記者 官平）

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