五一節(jié)后，在國內(nèi)油脂持續(xù)去庫存的背景下，油脂出現(xiàn)了一波小幅反彈。持倉量與交易量出現(xiàn)了一定程度下滑，顯示油脂在經(jīng)歷一輪大跌后，獲利資金有一定程度減倉。截止27日，豆油主力合約1309報收7516元/噸，較上周下跌22元/噸。

從影響因素分析，首先，美國經(jīng)濟復蘇樂觀，但仍然脆弱。上周美聯(lián)儲主席伯南克稱，如果發(fā)現(xiàn)美國勞動力市場繼續(xù)好轉，并對好轉的形勢持續(xù)有信心，聯(lián)儲可能開始逐步放慢購買債券項目QE的速度。他表示勞動力市場現(xiàn)已出現(xiàn)改善，但仍然脆弱，過早加息可能妨礙經(jīng)濟復蘇。表現(xiàn)出聯(lián)儲對美國經(jīng)濟復蘇謹慎樂觀，但不愿過早行動。截至5月18日一周，美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)下降了2.3萬人，經(jīng)季節(jié)調整后為34萬人。低于前期預測機構的預測值。

日本央行維持寬松式貨幣政策。日本央行的貨幣政策會議稱保持其基準利率不變；維持4月4日宣布的兩年內(nèi)將基礎貨幣翻倍政策；仍執(zhí)行每月購買資產(chǎn)7萬億日元的開放式QE。根據(jù)日本財務省報告4月商品貿(mào)易逆差8799億日元，高于預期的6206億日元的逆差，數(shù)據(jù)意味著日本連續(xù)10個月錄得貿(mào)易逆差，這是自1979-1980年以來連續(xù)逆差時間最長的一次。

5月匯豐中國制造業(yè)PMI初值為49.6，為7個月以來首次跌破榮枯線，表明制造業(yè)出現(xiàn)輕微萎縮。從分項指標來看，5月匯豐PMI新訂單指數(shù)較4月顯著下降，并且跌破50的臨界值，帶動匯豐PMI指數(shù)下跌，顯示需求淡季偏淡。產(chǎn)出指數(shù)小幅下跌0.1個百分點至51，產(chǎn)出小幅放緩，需求跌破枯榮線，價格承壓，出廠價格和投入價格環(huán)比繼續(xù)下跌。

國內(nèi)油脂繼續(xù)去庫存化進程。3月份我國植物油進口數(shù)量為2007年以來3月份單月進口數(shù)量最低水平。其中，豆油、棕櫚油和菜油進口量分別為3.18萬噸、27.5萬噸和1.12萬噸，1—3月累計進口量分別為30.08萬噸、81.76萬噸和17.32萬噸，同比增長分別為109.11%、24.79%和58.72%。油世界稱，由于舊作供應吃緊，美國2012/2013年大豆進口總量應達3,200萬蒲式耳，高于美國農(nóng)業(yè)部目前預期的2,000萬蒲式耳。全球最大大豆買家中國將從 5月起增加大豆進口，以補充減少的庫存。油世界預估，中國2013年5月的大豆進口可能增至600萬噸，上年同期為530萬噸。

展望后市，美國經(jīng)濟復蘇良好，美元指數(shù)料保持強勁勢頭，對商品上漲有一定抑制作用。但近期油脂于維持底部區(qū)間震蕩，殺跌動能已略顯不足，短期內(nèi)豆油將考驗區(qū)間上沿7580——7600壓力，若有效突破，或將抬升其震蕩區(qū)間至7800——8000。建議關注豆油1309下方20日均線支撐，逢低輕倉多單參與。申銀萬國期貨成都營業(yè)部咨詢部