外資為何唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)？中國(guó)應(yīng)用理性回?fù)?/h1>

2013-05-23 10:30 來源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)

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面對(duì)外資的頻繁唱空，我們應(yīng)正視唱空者的理由，冷靜分析自身存在的問題，理智應(yīng)對(duì)。

“唱空”、“做空”是近段時(shí)期媒體上出現(xiàn)的高頻關(guān)鍵詞。華爾街的這股唱空中國(guó)的潮流真正始于2010年。華爾街著名的對(duì)沖基金經(jīng)理查諾斯認(rèn)為，中國(guó)房地產(chǎn)的情況比“迪拜糟糕1000倍”、“末日博士”麥嘉華也在2010年上半年預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在9—12個(gè)月內(nèi)崩潰。

雖然這些世界知名“烏鴉嘴”的預(yù)言并沒有應(yīng)驗(yàn)。但因準(zhǔn)確預(yù)言美國(guó)的次貸危機(jī)而得名的另外一位“末日博士”努里爾·魯比尼在2010預(yù)言：“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于8％，通貨膨脹率持續(xù)一年高于5％，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)出現(xiàn)硬著陸，時(shí)間很可能是2013年。”這段話像一根刺埋在了華爾街的心里，畢竟，魯比尼一開口，世界都在聽。

不知道是不是魯比尼的“咒語”發(fā)揮了作用，今年三月以來，一場(chǎng)唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大合唱再度上演，國(guó)際投行、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以及查諾斯等空頭大鱷均參與其中。

外資善聲東擊西

世間事無非名利。一些熱衷預(yù)言的經(jīng)濟(jì)學(xué)家像術(shù)士一樣愛占卜未來，然后站在未來的某個(gè)路口等待一語成讖。我們不得不感激歷史，這類經(jīng)濟(jì)學(xué)家們聲名鵲起是小概率事件。

與經(jīng)濟(jì)學(xué)家的逐名不同，華爾街所充斥的更多的是像查諾斯那樣的逐利者。“蒼蠅不叮無縫的蛋”，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的預(yù)期，讓空頭嗅到了獲利的機(jī)會(huì)。

眾所周知，做空是空頭在市場(chǎng)獲利的手段，而唱空是利用消息面制造利空給看多的對(duì)手帶來心理上的壓力，并對(duì)市場(chǎng)中絕大多數(shù)情緒的一種引導(dǎo)。

然而，中國(guó)并沒有給國(guó)際炒家們創(chuàng)造出直接做空的技術(shù)可能。一般而言，一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體遭受國(guó)際資本的攻擊主要集中在匯市和股市兩個(gè)領(lǐng)域，而就中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說，首先，中國(guó)擁有3萬億美元的外匯儲(chǔ)備，足以應(yīng)付任何對(duì)沖基金的攻擊；其次，中國(guó)的資本市場(chǎng)相對(duì)封閉，缺乏可以直接做空的機(jī)制，雖然相對(duì)A股，港股提供了可操作平臺(tái)，但空間狹小。至于常常被拿來說事兒的“房地產(chǎn)”，空頭們也明白要占到便宜并非易事。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際資本在2008年和2009年大量從中國(guó)房地產(chǎn)撤離，但對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)幾乎沒有帶來任何沖擊，而對(duì)香港市場(chǎng)中的中資地產(chǎn)股做空的外資對(duì)沖基金也是損失慘重。

高調(diào)唱空中國(guó)的國(guó)際炒家們非常清楚，雖然直接做空缺少直接工具，而且風(fēng)險(xiǎn)巨大，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展卻是一面很好的鏡子，只要押注中國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，直接做空與中國(guó)緊密相關(guān)的國(guó)家無疑是上上策。

日本的高周期性行業(yè)的公司債被亨德利做空，巴西巨頭淡水河谷公司被查諾斯做空，近期失守的澳元，都是被認(rèn)為深受中國(guó)需求波動(dòng)的影響而遭遇空頭。

可見，對(duì)中國(guó)的頻繁唱空，不過是國(guó)際炒家為配合做空與中國(guó)緊密相連國(guó)家所玩兒的心理戰(zhàn)術(shù)。

中國(guó)應(yīng)用理性回?fù)?/strong>

2008年為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，各國(guó)實(shí)行了積極的財(cái)政政策，但潛藏的政策軟肋隨著發(fā)展也逐漸顯露。

“北京方面依舊繼續(xù)提升已經(jīng)過剩的鋼鐵、水泥和化學(xué)制品的產(chǎn)能，以便支持其巨大的政府公共建設(shè)和制造業(yè)項(xiàng)目。綠色技術(shù)成為了最新的時(shí)尚，但是中國(guó)歐盟商會(huì)最近的報(bào)告，警告中國(guó)生產(chǎn)的風(fēng)力數(shù)量遠(yuǎn)高于任何人愿意購(gòu)買的數(shù)量。結(jié)果是中國(guó)股票和不動(dòng)產(chǎn)的泡沫將破滅，導(dǎo)致全球性不穩(wěn)定的通貨緊縮的發(fā)作。如果這個(gè)危機(jī)與一個(gè)銀行業(yè)的危機(jī)、貿(mào)易戰(zhàn)或者是中國(guó)成長(zhǎng)減速同時(shí)發(fā)生，全世界都能聽到這個(gè)泡沫爆破的聲音?！?010年年初，美國(guó)《新聞周刊》的這篇關(guān)于中國(guó)的論述，透露出空頭那時(shí)看衰中國(guó)的主要理由。

面對(duì)突如其來的高調(diào)唱空，曲線遠(yuǎn)程做空，中國(guó)的反擊一時(shí)間顯得無處著力。2010年二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高速增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)出面救場(chǎng)，給做空中國(guó)的投資者潑去冷水，唱空中國(guó)之聲有所收斂。2012年中國(guó)第四季度的GDP同期增長(zhǎng)7．9％，2013年第一季度同期增長(zhǎng)7．7％，經(jīng)濟(jì)增速放緩，唱空中國(guó)聲音再次凝聚。

此次，外資唱空的主要理由仍舊集中在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)前景黯淡、房地產(chǎn)市場(chǎng)存在泡沫、投資導(dǎo)向型的增長(zhǎng)可能導(dǎo)致金融系統(tǒng)大規(guī)模壞賬、地方債和影子銀行所引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等幾個(gè)方面。

雖然如外資所擔(dān)憂的，經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致了金融、房地產(chǎn)、地方債等潛在風(fēng)險(xiǎn)的確存在。但經(jīng)濟(jì)增速放緩，主要原因是中國(guó)正值加快結(jié)構(gòu)調(diào)整、推動(dòng)改革深化的好時(shí)機(jī)，穩(wěn)中求進(jìn)，變中求好，才能為今后更長(zhǎng)時(shí)期的發(fā)展創(chuàng)造更有利的條件，開辟更廣闊的空間。更何況，這些潛在風(fēng)險(xiǎn)并非一定就會(huì)演變成真正的危機(jī)。

所以，面對(duì)外資的頻繁唱空，首先應(yīng)該有自己的判斷和認(rèn)識(shí)，喜憂不應(yīng)該系于外資的一紙報(bào)告，更不應(yīng)該為外資觀點(diǎn)馬首是瞻。當(dāng)然，隔空對(duì)罵和空頭打口水戰(zhàn)顯然也都不是理智選擇，還是應(yīng)該正視唱空者的理由，冷靜分析自身存在的問題，理智應(yīng)對(duì)。（記者 范媛）