在連續(xù)上漲4日之后，可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)回調(diào)。5月22日，上證轉(zhuǎn)債指數(shù)掉頭小幅向下，收于301.52點(diǎn)，較前一交易日下跌1.98點(diǎn)，跌幅為0.65%。
而在此前幾個交易日，隨著A股市場連續(xù)反彈，轉(zhuǎn)債市場也是暖意融融。5月15日至20日，上證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲了10.01點(diǎn)，漲幅為3.7%，交易規(guī)模也有所放大。
“由于前期估值上行較多，今日轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)了估值的回調(diào)?！敝行抛C券固定收益分析師吳聞表示。由于上周轉(zhuǎn)債市場各券齊漲，估值擴(kuò)張明顯，其股性估值略高于4月初水平，債性估值也處于4月以來的最高點(diǎn)。
寬裕的資金面是轉(zhuǎn)債市場行情的重要支撐。海通證券固定收益分析師姜超認(rèn)為，目前推動股市的主要力量是充裕的流動性，特別是熱錢持續(xù)大量流入強(qiáng)化了預(yù)期。4月，中國金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款達(dá)2943.54億元；今年以來,新增外匯占款已超過1.5萬億元。人民幣實際匯率從年初以來持續(xù)升值，中國外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，5月21日，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價再創(chuàng)新高，逼近6.19。隨著近期我國人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈，大量投機(jī)性短期資本異常流入，這也成為了抬高債券市場流動性預(yù)期的重要因素。
對于市場后期的走勢，一些分析師表示樂觀?！稗D(zhuǎn)債強(qiáng)勢持續(xù)的概率較大?！苯J(rèn)為。國泰君安分析師楊坤也表達(dá)了相似的觀點(diǎn)，他認(rèn)為，在通脹全面上行、全球流動性寬松結(jié)束之前，轉(zhuǎn)債市場仍有可為。政策層面上，姜超分析，基于經(jīng)濟(jì)持續(xù)在低位徘徊，央行收縮流動性的可能性較低。這一因素在近期仍將持續(xù)，股市的表現(xiàn)仍可期待，這就為轉(zhuǎn)債的上漲提供了基礎(chǔ)。
但也有不利消息影響市場。首先，5月20日，銀行間債市出現(xiàn)推遲20分鐘收盤，這是2011年以來首現(xiàn)的罕見情況。原本于16時30分結(jié)束的資金拆借交易，被延長至16時50分。業(yè)內(nèi)人士表示，由于少數(shù)機(jī)構(gòu)未能全部拆借到所需資金，在此背景下，央行將正常交易時間順延20分鐘。
其次，5月22日，繼前幾日大漲后，銀行間市場回購定盤隔夜品種小幅上調(diào)3個基點(diǎn)，收于3.45%；14天品種漲幅收窄，收報4.52%?！坝纱丝梢钥闯?，市場資金緊張程度不減，而根本原因在于財政性存款的上繳?！鄙赉y萬國分析師屈慶說。
“財政性存款上繳的沖擊下，短期內(nèi)資金面難以改善，但其緊縮程度還要觀察央行公開市場操作?！眳锹勔舱J(rèn)為，5月起各地財政局會對2012年企業(yè)所得稅進(jìn)行清繳，這一過程將持續(xù)至月末。如果資金面緊張的局面持續(xù)到5月底，將激發(fā)市場變現(xiàn)沖動，或?qū)κ袌鲈斐梢欢_擊。
另外，平安轉(zhuǎn)債的發(fā)行更可能使得轉(zhuǎn)債市場承壓。根據(jù)其公告，已經(jīng)過會的260億元平安轉(zhuǎn)債最快將于5月底獲得批文并發(fā)行。吳聞預(yù)計，轉(zhuǎn)債估值將因大盤轉(zhuǎn)債供給因素而承壓，當(dāng)前已經(jīng)偏高的大盤轉(zhuǎn)債估值可能將小幅下降。他認(rèn)為，在資金面、供給面雙雙承壓之下，轉(zhuǎn)債市場或?qū)⑾萑胝鹗幹小?/p>
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