上 任 近 兩 個(gè) 月 的 時(shí)間，“低調(diào)”已經(jīng)成為了肖鋼這位新任證監(jiān)會(huì)主席的代名詞，市場(chǎng)和業(yè)界所期待已久的首秀始終未能到來(lái)。伴隨著肖鋼對(duì)券商創(chuàng)新大會(huì)的缺席，市場(chǎng)對(duì)于這位證券市場(chǎng)的掌門(mén)人在不斷揣測(cè)其監(jiān)管思路的同時(shí)又充滿(mǎn)了希望。

肖鋼缺席券商創(chuàng)新大會(huì)

壞消息，至少對(duì)于券商來(lái)說(shuō)是這樣。相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，新的證監(jiān)會(huì)主席可能對(duì)證券公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新不那么感興趣。

2012年創(chuàng)新大會(huì)前，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席的郭樹(shù)清親自帶隊(duì)調(diào)研，幾乎每家券商都領(lǐng)了創(chuàng)新課題，并反復(fù)討論、修改，直到5月份大會(huì)召開(kāi)前落實(shí)成11條30項(xiàng)實(shí)質(zhì)內(nèi)容。彼時(shí)，郭樹(shù)清帶領(lǐng)莊心一、姚剛、姜洋等證監(jiān)會(huì)多位高官蒞臨國(guó)家會(huì)議中心，各大券商高管一把手也紛紛參加，會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)，郭樹(shù)清發(fā)表了長(zhǎng)達(dá)一個(gè)多小時(shí)的講話(huà)，表示要最大限度地放松行業(yè)管制。

相比之下，本屆券商創(chuàng)新大會(huì)則明顯更為低調(diào)，除了肖鋼的缺席之外。大會(huì)的議題也明顯更為宏觀。證監(jiān)會(huì)副主席莊心一在本屆大會(huì)上發(fā)表了45分鐘的講話(huà)，指出券商創(chuàng)新發(fā)展要達(dá)成五個(gè)共識(shí)：1、創(chuàng)新是證券公司永恒主題，必須持續(xù)推進(jìn)；2、創(chuàng)新必須致力于提升證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力；3、創(chuàng)新必須與風(fēng)控合規(guī)動(dòng)態(tài)均衡；4、創(chuàng)新必須深化改革，加快配套機(jī)制建設(shè)；5、監(jiān)管工作必須跟上創(chuàng)新步伐。

一位參會(huì)的證券業(yè)人士表示，在本屆創(chuàng)新大會(huì)上，雖然來(lái)自各監(jiān)管方的講話(huà)都表達(dá)出了對(duì)于券商創(chuàng)新的支持，但與2012年明顯不同的是，這些講話(huà)內(nèi)容中不約而同地提到了關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的重視程度明顯上升?？偟膩?lái)看，各方面的講話(huà)內(nèi)容偏宏觀，沒(méi)有特別細(xì)的東西。該人士預(yù)計(jì)，從此次會(huì)議的情況來(lái)看，今年監(jiān)管層對(duì)于證券業(yè)的創(chuàng)新力度預(yù)計(jì)會(huì)有所減弱，行業(yè)出現(xiàn)類(lèi)似去年的大量新政策、新業(yè)務(wù)的可能性不大，應(yīng)該更多地是對(duì)于去年提出的一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)的繼續(xù)鞏固和優(yōu)化。

稍早之前，上海市證監(jiān)局對(duì)海通證券的“一海通財(cái)”系列產(chǎn)品和國(guó)泰君安資產(chǎn)管理公司的“君得穩(wěn)一號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”進(jìn)行了核查，其中，海通證券被責(zé)令整改，監(jiān)管部門(mén)表示，“一海通財(cái)”系列產(chǎn)品系現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則未予明確的創(chuàng)新型產(chǎn)品，但海通證券未按照相關(guān)規(guī)定，向監(jiān)管部門(mén)履行創(chuàng)新產(chǎn)品方案報(bào)送義務(wù)。而業(yè)內(nèi)更有質(zhì)疑，“一海通財(cái)”產(chǎn)品在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上與銀行理財(cái)產(chǎn)品“資金池-資產(chǎn)池”模式類(lèi)似，資金與資產(chǎn)之間的存在期限錯(cuò)配，可能引發(fā)兌付風(fēng)險(xiǎn)。而肖鋼此前曾公開(kāi)表示，“目前銀行發(fā)行的以‘資金池’運(yùn)作的理財(cái)品，由于期限錯(cuò)配，要用‘發(fā)新償舊’來(lái)滿(mǎn)足到期兌付，本質(zhì)上是‘龐氏騙局’”。

實(shí)際上，早在今年3月份肖鋼履新證監(jiān)會(huì)主席之時(shí)，就有市場(chǎng)人士揣測(cè)，這位新的證券市場(chǎng)的掌門(mén)人行事穩(wěn)健、偏向保守，注重風(fēng)險(xiǎn)。2012年10月12日，肖鋼曾在《中國(guó)日?qǐng)?bào)》撰文討論“影子銀行”問(wèn)題。他表示，銀行業(yè)的財(cái)富管理(以理財(cái)產(chǎn)品為主)蘊(yùn)含較大風(fēng)險(xiǎn)，尤其是“資金池”運(yùn)作的產(chǎn)品，銀行采用“發(fā)新償舊”來(lái)滿(mǎn)足到期產(chǎn)品的兌付，本質(zhì)上是“龐氏騙局”。他還表示，為防止中國(guó)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性或區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)，必須更多地關(guān)注影子銀行，并加強(qiáng)對(duì)影子銀行活動(dòng)的監(jiān)管。

另一方面，近年來(lái)，曾在中國(guó)銀行董事長(zhǎng)任上的肖鋼曾多次在《中國(guó)日?qǐng)?bào)》發(fā)表英文署名文章，針對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題發(fā)表看法。在2013年2月份的一篇文章中，肖鋼提到，銀行需要調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略。中國(guó)的銀行整體健康，但是伴隨著杠桿率，風(fēng)險(xiǎn)也在上升。最大威脅是影子銀行和地方政府融資平臺(tái)貸款?，F(xiàn)在應(yīng)守住底線(xiàn)，防止系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，由于肖鋼早年曾致力于修復(fù)廣東金融業(yè)，并且在中行經(jīng)歷過(guò)全球金融危機(jī)，因而可能會(huì)對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)更為關(guān)注。一些券商業(yè)人士擔(dān)心，在強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制的監(jiān)管取向上，一些涉及到證券公司、基金公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的政策可能會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。如今，這些但又似乎正在成為現(xiàn)實(shí)。近兩個(gè)月來(lái)，證券監(jiān)管部門(mén)分別開(kāi)展了針對(duì)券商資管業(yè)務(wù)和債券業(yè)務(wù)的核查行動(dòng)。而今年年初提出的2013年的券商創(chuàng)新的相關(guān)計(jì)劃，據(jù)了解，目前已經(jīng)處于擱置狀態(tài)。

A股再現(xiàn)墊底之勢(shì)

5月2日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼發(fā)表了《與年輕的資本市場(chǎng)共進(jìn)》的“五四”青年節(jié)寄語(yǔ)。肖鋼說(shuō)，“中國(guó)夢(mèng)”是全體中華兒女的夢(mèng)，每一位證券期貨監(jiān)管者都應(yīng)做“中國(guó)夢(mèng)”的踐行者。資本市場(chǎng)二十余年發(fā)展由小及大，正加快形成多層次的市場(chǎng)體系，成為實(shí)現(xiàn)“中國(guó)夢(mèng)”的重要載體。我國(guó)資本市場(chǎng)充滿(mǎn)活力，青年人應(yīng)當(dāng)成為資本市場(chǎng)改革、創(chuàng)新、發(fā)展的生力軍，為“中國(guó)夢(mèng)”貢獻(xiàn)青春力量。

盡管此番寄語(yǔ)并未涉及關(guān)于證券市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性?xún)?nèi)容，但肖鋼的資本市場(chǎng)的“中國(guó)夢(mèng)”激發(fā)了市場(chǎng)的想象。5月2日到5月8日，滬指連續(xù)拉出5根陽(yáng)線(xiàn)。

實(shí)際上，自今年3月17日履新證監(jiān)會(huì)主席一職以來(lái)，肖鋼這位第7任證監(jiān)會(huì)主席始終表現(xiàn)低調(diào)，市場(chǎng)頗為期待的首秀也一直沒(méi)有到來(lái)，對(duì)于這位新主席的監(jiān)管思路也一直有著各種猜測(cè)。據(jù)了解，自交接時(shí)表態(tài)要保持政策的延續(xù)性之后，肖鋼上任以來(lái)一直在著手進(jìn)行調(diào)研工作。

對(duì)于廣大的中國(guó)股民來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)的“中國(guó)夢(mèng)”其實(shí)頗為簡(jiǎn)單，就是在經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的熊市之后，A股能夠振作起來(lái)。WIN D統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上證綜指今年以來(lái)累計(jì)下跌超1%，深證成指今年以來(lái)也累計(jì)下跌了近1%。而放眼全球主要市場(chǎng)，美股的道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)今年 以 來(lái) 已 經(jīng) 分 別 累 計(jì) 上 漲 了1 5 .2 7 %、13 .04%和14 .48%；歐洲三大指數(shù)倫敦富時(shí)100、法國(guó)C A C 40和德國(guó)D A X今年以來(lái)則分別累計(jì)上漲了11 .58%、7 .59%和8.26%。而在亞洲市場(chǎng)，日經(jīng)225指數(shù)今年以來(lái)則已經(jīng)飆升了35 .52%，香港恒生指數(shù)則累計(jì)上漲了2 .45%。也就是說(shuō)，截至目前，A股在全球主要市場(chǎng)當(dāng)中仍處在墊底的態(tài)勢(shì)。這也就不難理解中國(guó)股民的迫切心情。

證監(jiān)會(huì)新主席的“中國(guó)夢(mèng)”

不過(guò)，相對(duì)于普通股民的“中國(guó)夢(mèng)”而言，證監(jiān)會(huì)新主席的資本市場(chǎng)“中國(guó)夢(mèng)”語(yǔ)境或許有所不同，其所要涉及的內(nèi)容更為紛繁復(fù)雜：IPO重啟、打擊造假、多層次資本市場(chǎng)等等。

對(duì)于這位新主席而言，IP O重啟的壓力，新股發(fā)行制度的進(jìn)一步改革，仍然是最為棘手的問(wèn)題。據(jù)媒體報(bào)道，目前已經(jīng)有兩家擬IPO企業(yè)收到了監(jiān)管層的封卷通知，顯示這兩家企業(yè)已經(jīng)順利的通過(guò)了財(cái)務(wù)檢查，正在等待批文的下放。不過(guò)，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》了解到，早在一個(gè)月之前，國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)已經(jīng)駁回了關(guān)于重啟IPO的申請(qǐng)，市場(chǎng)所擔(dān)憂(yōu)的這一“達(dá)摩克利斯之劍”很可能到到今年三季度方可成行。實(shí)際上，目前，針對(duì)此前首輪抽出的30家擬IPO企業(yè)的第一批15家檢查工作已經(jīng)結(jié)束，目前已經(jīng)進(jìn)行到了第二批15家企業(yè)的現(xiàn)場(chǎng)檢查工作。有傳言稱(chēng)，在首批現(xiàn)場(chǎng)檢查的15家企業(yè)中，已經(jīng)有數(shù)家企業(yè)被查出了存在不同程度的問(wèn)題。

另一方面，市場(chǎng)目前仍然在焦急的等待關(guān)于平安證券在萬(wàn)福生科保薦項(xiàng)目上，以及國(guó)信證券在隆基股份保薦項(xiàng)目上的最終處理結(jié)果。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于上述案件的處理結(jié)果將直接影響到此后IPO開(kāi)閘的進(jìn)度。實(shí)際上，A股市場(chǎng)近年來(lái)層出不窮的欺詐上市、內(nèi)幕交易等等行為，已經(jīng)嚴(yán)重地打擊了投資者的信心，并影響到了監(jiān)管部門(mén)本身的公信力，在這種情況下，迫切需要監(jiān)管者通過(guò)自身的重新定位以及市場(chǎng)功能的重新定位，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的投融資功能的平衡，恢復(fù)投資者的投資信心。這個(gè)工作，不僅會(huì)牽涉到大量的利益方，而且會(huì)使時(shí)刻刻的受到證券市場(chǎng)波動(dòng)和各種突發(fā)事件的干擾，必然是一大挑戰(zhàn)。

此外，據(jù)西部證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理程曉明透露，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼稱(chēng)新三板是今年證監(jiān)會(huì)的首要工作。5月6日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，出臺(tái)擴(kuò)大中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)范圍方案。全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司董事長(zhǎng)楊曉嘉近日表示，正在積極推動(dòng)擴(kuò)大試點(diǎn)工作，進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍的條件已具備。

然而，目前由于轉(zhuǎn)板的機(jī)制尚不明確，新三板在各地仍然處在“叫好不叫座”的狀態(tài)。