在上海、廣東等地的保稅區(qū)，有一種不流入國內(nèi)市場而專門用于融資的金屬銅叫做“融資銅”，市場估計有80～100萬噸左右，可到銀行獲得信用證貸款。業(yè)內(nèi)人士認為，這種融資行為通常在銀根縮緊的情況下發(fā)生，且不少短暫貸款通過多次操作，用于房地產(chǎn)等行業(yè)。

從4月中旬以來，國內(nèi)銅價跌逾一成，市場人士擔憂，由于質(zhì)押在銀行的那部分銅需要追加保證金，使得一些貿(mào)易企業(yè)融資成本增加，資金鏈風險增大，一旦斷裂風險發(fā)生易傳導至銀行。據(jù)知情人士透露，目前相關(guān)政府機關(guān)已對部分銅貿(mào)易商進行走訪，詢問與調(diào)研相關(guān)情況。

資金鏈斷裂與否看套保

云南一大型銅貿(mào)易企業(yè)負責人告訴本報記者，在這次銅價暴跌情況下，大部分大型貿(mào)易商都對“融資銅”進行了套保，風險可控，對一種小型貿(mào)易商來說，不做套保的風險較大。一機構(gòu)人士說，受銅價大跌影響，部分融資銅開始做轉(zhuǎn)口貿(mào)易，也有部分流入中國市場。

如果價格上漲，幾乎沒有什么問題，貿(mào)易商、銀行皆大歡喜，銀行也可以從這類業(yè)務獲得較好的回報。但是，從4月15日以來，銅價大幅下跌，一噸跌近6000元，跌幅之大令貿(mào)易商猝不及防。多數(shù)企業(yè)人士均表示，“沒想到跌這么多，年前還看好。”

銅價下跌，牽動各行各業(yè)的神經(jīng)，最直接的是做銅買賣的貿(mào)易商。上述云南的大型銅貿(mào)易商負責人表示，一般情況下，銅融資企業(yè)需要繳納20-30%的保證金，在銅價下跌的情況下，銀行將會提高這一保證金比率或者縮短還款期限；如果企業(yè)在期貨市場做好套保，并不存在顯著風險，而對于那種套保不完全、沒有現(xiàn)貨銅的企業(yè)，就存在比較大的風險敞口，銅價暴跌使其面臨資金鏈斷裂的危險。

對此，富寶金屬分析師雷連華表示，銅價下跌可能會導致企業(yè)提前結(jié)束融資銅操作，這部分銅的流出將給現(xiàn)貨市場帶來沖擊，加劇過剩局面。

保稅區(qū)銅庫存開始下降

上海有色網(wǎng)（SMM）銅分析師稱，從最新情況來看，就在最近一個月時間內(nèi)，保稅倉庫銅庫存從75萬噸的水平下滑至60多萬噸，利用銅轉(zhuǎn)口貿(mào)易實現(xiàn)套利或融資的公司，大多選擇在近期做一般貿(mào)易報關(guān)進口，以此來完成銀行規(guī)定的年度進口量要求。

市場人士認為，今年主流貿(mào)易商的長單策略偏空，大部分簽長單的貿(mào)易商都需要在今年的零單市場上收貨來交長單，少數(shù)貿(mào)易商則憑借資金優(yōu)勢在一季度升水地位囤積了至少夠交半年長單的倉單貨，而這也印證了市場上“保稅庫90%的銅都在銀行手里”這一傳聞。

SMM表示，前期由于短時間升水的過快上漲使得“升水投機”的氛圍愈發(fā)濃重，據(jù)了解不少持貨1000噸至2000噸的小貿(mào)易商也基本選擇“不賣貨”或者報盤價格升水100元以上，美元銅升水“全民看漲”已成為不爭的事實。

“轉(zhuǎn)口至LME庫存的也有一大部分。”一市場人士稱，LME部分倉庫鼓勵貿(mào)易商交倉，一噸補貼大概100美元左右，也有部分庫存直接流入了國內(nèi)市場。

但雷連華說，從進出口數(shù)據(jù)來看，3月精銅進口回落明顯，而且這種回落的程度在加大。一則受到中國國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量增加的抑制，供給增多；二則中國需求不及預期，且2013年長單明顯減少；三則銅價下跌，銀行逐漸收緊融資銅業(yè)務。

對于銅價后市，市場人士表示，盡管當前線纜、銅材企業(yè)的訂單近月出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)，但總體需求不旺；另外，在期貨市場，銅合約日增倉10萬余手，總持倉量超過92萬手，為年初持倉一倍有余，成為期貨市場上資金集聚度最大的品種，資金在銅合約中的博弈日漸激烈，目前還沒有出現(xiàn)單方減倉的跡象，暗示后續(xù)仍有劇烈波動的可能，企業(yè)要做好風險控制。（記者 官平）