近30萬(wàn)億影子銀行風(fēng)險(xiǎn)不可小視

在近30萬(wàn)億規(guī)模的影子銀行面前，中國(guó)金融業(yè)正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。專(zhuān)家普遍認(rèn)為，影子銀行的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)正在積聚。而對(duì)于監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)，以兜底的形式來(lái)處理個(gè)案正在形成對(duì)于市場(chǎng)的反向風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)，存在局部風(fēng)險(xiǎn)向系統(tǒng)性擴(kuò)散的可能，進(jìn)而殃及整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

影子銀行的規(guī)模到底有多大？在不同的定義下，影子銀行有著不同的估算規(guī)模。

根據(jù)上海證券的測(cè)算，如果將影子銀行范圍界定為“除商業(yè)銀行表內(nèi)信貸(本幣+外幣貸款)之外的所有融資方式”，主要包括銀行表外融資、非銀行間接融資、金融機(jī)構(gòu)直接融資、非金融機(jī)構(gòu)直接融資等幾大類(lèi)，則估計(jì)我國(guó)影子銀行的規(guī)模約在27.88萬(wàn)億元左右，占到2012年GDP比重的53.68%。方正證券則表示，從社會(huì)融資口徑進(jìn)行估算(截至2012年12月)：首先，考慮銀行表外業(yè)務(wù)，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票約6.0萬(wàn)億，委托貸款余額5.7萬(wàn)億，信托貸款余額2.8萬(wàn)億；其次，2012年三季度底信托資產(chǎn)余額為6.3萬(wàn)億，年底或?qū)⑦_(dá)6.6萬(wàn)億，民間借貸或在3.5萬(wàn)億；另外，非銀行部門(mén)持有的企業(yè)債券余額約4萬(wàn)億。據(jù)此估計(jì)影子銀行總量約28.6萬(wàn)億元，約占GDP的55%。

在機(jī)構(gòu)看來(lái)，中國(guó)影子銀行迅速擴(kuò)張的腳步，并不會(huì)放緩，這與其產(chǎn)生的根源有關(guān)。瑞銀證券表示，說(shuō)到底，造成影子銀行快速發(fā)展的關(guān)鍵原因之一是各項(xiàng)政策目標(biāo)以及各種政策工具之間的錯(cuò)配和沖突。政府希望保持經(jīng)濟(jì)較快發(fā)展，這就要求銀行提供足夠信貸；與此同時(shí)，政府又為了控制宏觀風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)定了貸款額度，為了控制信用風(fēng)險(xiǎn)而實(shí)施了各種銀行業(yè)監(jiān)管條例，這兩者并存就為影子銀行的發(fā)展開(kāi)創(chuàng)了空間。

在如此巨大的規(guī)模之下，很難讓人不注意到影子銀行背后蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)。總的來(lái)看，盡管對(duì)于是否會(huì)在短期內(nèi)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然存在爭(zhēng)議，但是機(jī)構(gòu)和學(xué)者已經(jīng)普遍注意到了高達(dá)30萬(wàn)億之巨的影子銀行隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松表示，公募類(lèi)影子銀行存在兩種錯(cuò)配：一是期限錯(cuò)配。影子銀行多存在負(fù)債期限和資產(chǎn)期限錯(cuò)配的問(wèn)題，特別是銀行理財(cái)產(chǎn)品，往往通過(guò)短期負(fù)債類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品(多為3個(gè)月或6個(gè)月)匹配長(zhǎng)期資產(chǎn)(地產(chǎn)或基建項(xiàng)目)，因此需要不斷滾動(dòng)發(fā)行，才能確保不導(dǎo)致融資方的資金鏈斷裂；另外一方面則是發(fā)行利率、標(biāo)的項(xiàng)目收益率錯(cuò)配。在全部的5.9萬(wàn)億信托資金中，有23%投向了基礎(chǔ)設(shè)施，2012年新增的2萬(wàn)億單一信托資金中，有30%都投向了基礎(chǔ)設(shè)施；工商業(yè)信托中也有一大部分是與政府基建項(xiàng)目直接和間接掛鉤。這部分基建信托產(chǎn)品的發(fā)行利率通常在10%以上，高者達(dá)到18%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于基建項(xiàng)目可能達(dá)到的平均收益率。

申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇表示，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)主要在于兩個(gè)方面：一方面是缺乏監(jiān)管帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行覆蓋了銀行、證券、信托等多個(gè)領(lǐng)域，在現(xiàn)有分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的情況下，沒(méi)有一個(gè)最終的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)對(duì)其負(fù)責(zé)；另一方面則是影子銀行本身的風(fēng)險(xiǎn)，金融產(chǎn)品發(fā)行速度過(guò)快，以銀行理財(cái)產(chǎn)品為例，2010年不到1萬(wàn)億，2011年達(dá)到了3萬(wàn)億，目前則已經(jīng)膨脹到了7萬(wàn)億，其中隱藏了期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)變化，可能產(chǎn)生系統(tǒng)性的償還風(fēng)險(xiǎn)，而且個(gè)別產(chǎn)品還存在違約風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，除了結(jié)構(gòu)錯(cuò)配之外，經(jīng)濟(jì)學(xué)家最為擔(dān)心的，可能還是目前已經(jīng)爆發(fā)的數(shù)起違約事件中兜底的處理方式，這或?qū)?duì)于市場(chǎng)形成反向激勵(lì)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)和投資者的冒險(xiǎn)行為，從而使局部風(fēng)險(xiǎn)無(wú)可避免地走向系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：人民網(wǎng))