央行創(chuàng)新流動(dòng)性工具 存準(zhǔn)將逐漸淡出

央行決定從即日起啟用公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（Short-term Liquidity Operations, SLO）。作為公開(kāi)市場(chǎng)常規(guī)操作的必要補(bǔ)充，該工具將在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)相機(jī)使用。業(yè)界專(zhuān)家稱(chēng)，SLO的即時(shí)啟用，預(yù)示著正、逆回購(gòu)將成為央行調(diào)節(jié)流動(dòng)性的主流工具，使其在流動(dòng)性調(diào)控上更趨精準(zhǔn)，此舉也意味著未來(lái)存款準(zhǔn)備金率的使用頻率將減少甚至逐漸淡出。

“SLO的即時(shí)啟用是為進(jìn)一步完善公開(kāi)市場(chǎng)操作機(jī)制，提高公開(kāi)市場(chǎng)操作的靈活性和主動(dòng)性，促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。作為公開(kāi)市場(chǎng)常規(guī)操作的必要補(bǔ)充，該工具將在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)相機(jī)使用。”央行貨幣政策司稱(chēng)。

據(jù)了解，SLO以7天期以?xún)?nèi)短期回購(gòu)為主，遇節(jié)假日可適當(dāng)延長(zhǎng)操作期限，采用市場(chǎng)化利率招標(biāo)方式開(kāi)展操作。

“隨著SLO的啟用，今年春節(jié)資金緊張程度將較往年有明顯改善，流動(dòng)性不會(huì)再出現(xiàn)臨時(shí)性的大幅波動(dòng)了?！币患覈?guó)有商業(yè)銀行的交易員稱(chēng)，央行這一流動(dòng)性創(chuàng)新舉措，是為了在控制貨幣增速的前提下，保證貨幣供應(yīng)。

央行將根據(jù)貨幣調(diào)控需要，綜合考慮銀行體系流動(dòng)性供求狀況、貨幣市場(chǎng)利率水平等多種因素，靈活決定SLO的操作時(shí)機(jī)、操作規(guī)模及期限品種等。該工具原則上在公開(kāi)市場(chǎng)常規(guī)操作的間歇期使用，操作對(duì)象為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商中具有系統(tǒng)重要性、資產(chǎn)狀況良好、政策傳導(dǎo)能力強(qiáng)的部分金融機(jī)構(gòu)，操作結(jié)果滯后一個(gè)月通過(guò)《公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告》對(duì)外披露。

作為公開(kāi)市場(chǎng)常規(guī)的周二、周四操作的必要補(bǔ)充，SLO將出現(xiàn)在周一、周三、周五。這意味著央行將在周一至周五每天都可進(jìn)行靈活的資金投放、回籠的操作。目前，我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)操作主要以7天以上回購(gòu)為主，期限品種上主要分7天期、14天期、28天期等流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具。

上述交易員稱(chēng)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，央行推出SLO還有助于貨幣市場(chǎng)利率的下行，從而降低社會(huì)融資成本。去年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在部署2013年經(jīng)濟(jì)工作主要任務(wù)時(shí)指出，“要適當(dāng)擴(kuò)大社會(huì)融資總規(guī)模，保持貸款適度增加，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資成本?！?/p>

大部分業(yè)界分析人士認(rèn)為，SLO的即時(shí)啟用，預(yù)示著正、逆回購(gòu)將成為央行未來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性的主流工具，意味著存款準(zhǔn)備金率工具或?qū)⒅饾u淡出。

但也有部分業(yè)界專(zhuān)家提醒，正、逆回購(gòu)與存款準(zhǔn)備金率工具對(duì)資金鎖定的深度不同，對(duì)流動(dòng)性的影響也有差別，前者可熨平短期流動(dòng)性的波動(dòng)，后者則對(duì)中長(zhǎng)期流動(dòng)性提供支持，所以?xún)烧呖刹⑿胁汇５氖褂?。但可以預(yù)見(jiàn)的是，存準(zhǔn)率的使用頻率將減少。

央行貨幣政策委員會(huì)委員陳雨露日前在公開(kāi)場(chǎng)合表示，2013年中國(guó)的貨幣政策工具會(huì)更加綜合，將不光依靠逆回購(gòu)等公開(kāi)市場(chǎng)操作，存款準(zhǔn)備金率和利率政策都有可能會(huì)使用。

自去年6月底以來(lái)，央行一直以逆回購(gòu)操作來(lái)進(jìn)行流動(dòng)性調(diào)控。目前，央行逆回購(gòu)的操作期限涵蓋了5天、7天、14天以及28天期。

央行貨幣政策司發(fā)布的公告顯示，公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具參與機(jī)構(gòu)共有12家銀行，分別是工行、建行、農(nóng)行、國(guó)開(kāi)行、交行、中信、招商、光大、民生、興業(yè)、浦發(fā)。此前，央行于周一、周三針對(duì)37家一級(jí)交易商進(jìn)行品種詢(xún)量，于每周二、周四進(jìn)行投標(biāo)。