引入外在約束，消除違約動力――

善用期市，農(nóng)戶企業(yè)“兩相宜”

我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)專業(yè)化、規(guī)模化步伐加快，訂單農(nóng)業(yè)發(fā)展迅速，在穩(wěn)定農(nóng)戶收入、節(jié)約生產(chǎn)成本及交易費用、促進農(nóng)業(yè)生產(chǎn)標準化方面發(fā)揮了積極作用。然而，目前我國訂單農(nóng)業(yè)整體規(guī)模較小，履約率尚不足30%，農(nóng)戶違約風險成為制約其發(fā)展的主要因素：一方面，訂單農(nóng)業(yè)有效銜接了產(chǎn)銷環(huán)節(jié)，改變了過去農(nóng)戶種植的盲目跟風現(xiàn)象，解決了農(nóng)產(chǎn)品銷售難的問題，因而備受農(nóng)戶歡迎；但另一方面，由于市場價格波動加大，企業(yè)發(fā)展訂單農(nóng)業(yè)動力不足，使得訂單履約率低。這也就造成，當市場價格高于訂單價格時，農(nóng)戶違約風險高；當市場價格低于訂單價格時，企業(yè)則面臨虧損。

如何統(tǒng)籌利用期貨現(xiàn)貨市場，有效解決訂單農(nóng)業(yè)農(nóng)戶普遍歡迎與履約率低之間的矛盾，降低農(nóng)戶違約風險，始終是各級政府、涉農(nóng)企業(yè)探索的重要課題。

建立約束機制

防范違約風險

訂單農(nóng)業(yè)中，如果訂單價格過高，企業(yè)將承受較大風險，不愿意和農(nóng)戶簽訂單；訂單價格較低，則對農(nóng)戶沒有吸引力。而期貨市場為雙方把握最佳訂單簽訂時機和價格提供了便利。

有些地方嘗試“訂單+公司擔?！蹦Ｊ?，引入外在約束機制降低農(nóng)戶違約風險。

以湖北奧星糧油公司為例，農(nóng)戶通過農(nóng)民經(jīng)紀人與公司簽訂油菜籽購銷合同，并以該訂單作為保證，獲得第三方擔保，從農(nóng)村信用合作社等信貸機構(gòu)獲得貸款。通過這種安排，形成了公司為信貸合同提供擔保、訂單又為擔保合同提供保證的風險防控鏈條，從而將訂單履約情況納入到“農(nóng)戶/農(nóng)民經(jīng)紀人―公司―信貸機構(gòu)”三方框架中。如果農(nóng)戶或農(nóng)民經(jīng)紀人對訂單違約，則造成對信貸合同的違約，將由信貸機構(gòu)記入全國個人征信系統(tǒng)，從而形成對農(nóng)戶或農(nóng)民經(jīng)紀人違約的外在約束機制。

此外，湖北白銀棉業(yè)股份有限公司還通過推行“訂單+農(nóng)戶交納保證金+期貨市場”的經(jīng)營模式，嘗試以履約保證金的方式來防范農(nóng)戶違約風險。

當期貨價格到達預(yù)期的目標價位，即使是短期高價，企業(yè)便在期貨市場建立賣出套期保值頭寸，同時立即以此價格倒推確定訂單中的籽棉收購價，和農(nóng)戶簽訂籽棉收購合同。對企業(yè)而言，簽訂訂單的同時即完全鎖定了成本和利潤，對農(nóng)戶而言，該收購價高于普通訂單，具有較強吸引力。

從實踐情況來看，農(nóng)戶必須支付企業(yè)相當于訂單金額15%的保證金，承擔履約風險。同時，企業(yè)為農(nóng)戶提供統(tǒng)一的信息服務(wù)和技術(shù)指導(dǎo)，提高生產(chǎn)標準化程度，為生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)籽棉奠定基礎(chǔ)，也進一步為高訂單價格提供了保障。

創(chuàng)新訂單模式

消除違約動力

如果讓農(nóng)戶在訂單結(jié)算時總能按市場價結(jié)算，就可以從根本上消除農(nóng)戶違約動力。遵循這一思路，涉農(nóng)企業(yè)大膽創(chuàng)新訂單形式，進行了更為有效的探索。

近年來，九三糧油工業(yè)集團通過“延期點價”模式與農(nóng)戶簽訂訂單，初見成效。

所謂延期點價，即訂單僅確定農(nóng)戶交貨入廠時大豆的數(shù)量和質(zhì)量，農(nóng)戶可在交貨后一定期限內(nèi)自由選擇某一時點的價格進行結(jié)算，從而消除了農(nóng)戶擔心賣虧的惜售心理。

對于企業(yè)來說，接貨時即獲得大豆所有權(quán)，可直接投入生產(chǎn)，有效節(jié)省了資金成本。

同時，由于農(nóng)戶交貨后一般不會對訂單立即結(jié)算，訂單最終結(jié)算價會隨市場行情變化隨時變動，為管理結(jié)算價浮動帶來的風險敞口，企業(yè)可根據(jù)延期點價訂單簽訂情況買入期貨進行套期保值。

該雙贏模式既幫助企業(yè)鎖定了原料及采購成本，又賦予農(nóng)戶自由選擇賣價的權(quán)利，可謂期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”的創(chuàng)新之舉。

除了點價模式，保底價訂單也是常用的訂單形式之一。由于保底價訂單具有期權(quán)性質(zhì)，農(nóng)戶一旦簽訂，便與企業(yè)共享利益共擔風險。

由于農(nóng)戶需向企業(yè)支付一定的期權(quán)費用，因此，當農(nóng)產(chǎn)品市場價格低于保底價時，企業(yè)按保底價收購；當市價高于保底價時，企業(yè)需按市價收購。如此一來，農(nóng)戶鎖定農(nóng)產(chǎn)品價格下跌風險的同時，仍能保留價格上漲的收益。

不過，企業(yè)仍需承擔全部的農(nóng)產(chǎn)品價格風險。借鑒國外成熟市場的做法，企業(yè)可以通過在期貨市場購買對應(yīng)的看跌期權(quán)，與中介機構(gòu)（一般為投行、期貨經(jīng)紀商）簽訂一個場外期權(quán)合約，或者通過中介機構(gòu)在期貨市場進行滾動操作等方式，對沖自身面臨的風險敞口。

文/證監(jiān)會期貨一部服務(wù)“三農(nóng)”調(diào)研組