南國置業(yè)：中國水電入股錦上添花

????中國水電地產(chǎn)成為公司第二大股東——根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書，許曉明先生與許賢明先生向中國水電地產(chǎn)整體轉(zhuǎn)讓所持武漢新天地投資有限公司100%的股權(quán)，而許曉明先生同時(shí)向中國水電地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓其所持有的公司總股本8%的股權(quán)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，許曉明依然憑借42.56%的股權(quán)維持控股股東地位，而中國水電地產(chǎn)憑借29.75%的股權(quán)為第二大股東。

????短期起到錦上添花的作用——近兩年公司進(jìn)入了業(yè)績高速增長期，其深層次原因在于上市紅利的推動，即募投項(xiàng)目的集中結(jié)算。我們認(rèn)為，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓對公司短期的業(yè)績不會產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，維持對今年業(yè)績增長率50%-60%的預(yù)期。

????長期起到如虎添翼的作用——央企入股南國置業(yè)無疑是認(rèn)同公司的發(fā)展模式并看好未來的增長空間，希望借力南國置業(yè)開拓商業(yè)地產(chǎn)疆土。反觀南國置業(yè)，央企的入股不僅極大的化解了市場對大非減持的擔(dān)憂，而且有力的增強(qiáng)了公司上下對于未來發(fā)展的信心。

????南國置業(yè)的核心競爭力不變——我們始終認(rèn)為，作為一家專注湖北商業(yè)地產(chǎn)的房企，公司的核心競爭力在于兩點(diǎn)：一是區(qū)域條件持續(xù)向好，即武漢打造國家戰(zhàn)略中心城市的契機(jī)；二是可復(fù)制的商業(yè)模式，即專注家裝市場并采用售后統(tǒng)一管理的運(yùn)營模式。

????當(dāng)前每股 RNAV 為6.55 元，預(yù)計(jì)公司2012、2013 年EPS 分別為0.46和0.58，對應(yīng)PE 分別為10.4 和8.3，給予推薦評級。