券商：三一重工股權(quán)激勵(lì)凝聚信心 增持評(píng)級(jí)

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??? 近日，三一重工（600031）發(fā)布了一項(xiàng)規(guī)模達(dá)17825.51萬份的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，擬對(duì)包括公司董事、高管、中層管理人員、核心業(yè)務(wù)（技術(shù)）人員在內(nèi)的2533位員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。本次激勵(lì)計(jì)劃包括股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和限制性股票激勵(lì)計(jì)劃兩部分。

????從三季報(bào)具體的數(shù)據(jù)來看，三一的營業(yè)收入和凈利潤雖然有所下滑，但是其經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款和負(fù)債結(jié)構(gòu)等關(guān)鍵性經(jīng)營指標(biāo)，卻同時(shí)大幅提升。截止到9月末，三一重工的貨幣資金為92.13億元，可動(dòng)用授信額度超過1500億元。而相比公司的短期借款95.59億元，充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備以及持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，表明三一重工資金狀況健康良好。

????再從行業(yè)情況來看，機(jī)械行業(yè)228家上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6127億元，同比增長-0.10%；凈利潤371億元，同比增長-24.57%。如果站在整個(gè)資本市場(chǎng)的角度，今年第三季度，國內(nèi)181家上市公司營收出現(xiàn)筑底，前三季和單季凈利潤分別下降23.1%和31.3%。業(yè)內(nèi)分析師表示，“在工程機(jī)械行業(yè)處于周期底部，市場(chǎng)需求疲弱的情況下，公司1-9月份營業(yè)收入基本持平，凈利潤出現(xiàn)23.42%的下滑，但仍然好于行業(yè)平均水平?！?/p>

????海外方面，今年1月份以來，三一重工先與德國的普茨邁斯特“聯(lián)姻”，再與奧地利爾茨堡的帕爾菲格公司展開合作，之后又?jǐn)S重金成功收購歐洲第三大攪拌車制造商Intermix。國內(nèi)方面，三一重工在江蘇如東的首個(gè)塔機(jī)基地總投資30億元……細(xì)數(shù)下來，三一集團(tuán)在國內(nèi)外業(yè)務(wù)拓展方面大筆真金白銀的投入無疑也從側(cè)面展示了其頗為雄厚的資金實(shí)力。

????同時(shí)，三一重工的固定資產(chǎn)規(guī)模和其在建工程的規(guī)模今年也均呈快速增長趨勢(shì)發(fā)展。據(jù)了解，截止到今年九月底，三一重工的固定資產(chǎn)與在建工程相對(duì)期初的增幅分別都達(dá)到了27.45%和33.48%。而將固定資產(chǎn)與在建工程相加并除以總資產(chǎn)，2012年6月底三一重工這一比例為23.76%，遠(yuǎn)高于徐工機(jī)械（000425）的15.58%和中聯(lián)重科（000157）的6.34%。

????國金證券（600109）研報(bào)對(duì)此分析指出，三一重工選擇在當(dāng)前行業(yè)需求低迷和業(yè)績表現(xiàn)不佳的時(shí)候進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，一方面顯示公司對(duì)未來成長仍有信心，另一方面也可提高核心員工的積極性，對(duì)公司股價(jià)應(yīng)有正面影響。

????申銀萬國研究員李曉光認(rèn)為，“此次公司期權(quán)和限制性股票方案行權(quán)條件設(shè)定2013-2015年凈利潤同比增速不得低于10%，凸顯了公司對(duì)于未來行業(yè)和公司自身增長的信心?！?/p>

????華泰證券（601688）研究員肖群稀、徐才華認(rèn)為，期權(quán)費(fèi)用對(duì)公司費(fèi)用影響大，維持公司2012~2014年EPS分別為1.0/1.15/1.31元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)的PE為9.1/8/7倍，估值合理。肖群稀、徐才華認(rèn)為目前公司基本面處于底部，未來下游需求將逐漸好轉(zhuǎn)，維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。

????安信證券研究員王書偉、張仲杰認(rèn)為工程機(jī)械行業(yè)景氣下滑超預(yù)期，行業(yè)較低的產(chǎn)能利用率年內(nèi)尚無改善跡象，預(yù)計(jì)2012-2014年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為66.86億元、75.2億元、85.7億元，未來三年凈利潤復(fù)合增長率達(dá)到15.8%，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.88元、0.99元和1.13元，對(duì)應(yīng)2012年動(dòng)態(tài)PE為11倍，公司作為工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)，管理層執(zhí)行力強(qiáng)，海外發(fā)展戰(zhàn)略積極推進(jìn)，看好公司長期的發(fā)展前景，維持“增持-A”評(píng)級(jí)。