證券業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型初見成效 自營(yíng)增收撐起半邊天

自營(yíng)增收撐起券商業(yè)務(wù)半邊天

19家上市券商前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入468.2億元，凈利144.64億元，自營(yíng)收入120億元

盡管A股今年一路下挫屢屢創(chuàng)下新低，市場(chǎng)成交量也跌至5年來(lái)新低，但對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，隨著證券行業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型初見成效，最為痛苦的行業(yè)冬天已基本過(guò)去。而自營(yíng)業(yè)務(wù)上取得的長(zhǎng)足進(jìn)步，正是券商擺脫傭金這一“靠天吃飯”臺(tái)柱的最關(guān)鍵法寶。

自營(yíng)增收“雪中送炭”

截至10月31日，19家上市券商三季報(bào)全部公布完畢。記者根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，19家上市券商今年前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入468.2億元，同比減少0.3%；共錄得凈利144.64億元，同比下降6.62%。

從券商收入構(gòu)成看，前三季度A股市場(chǎng)行情低迷，“天時(shí)”對(duì)券商的手續(xù)費(fèi)收入帶來(lái)的影響仍然很大，在18家有可比數(shù)據(jù)的券商中，僅國(guó)金證券一家公司手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入出現(xiàn)同比上升，平均下滑幅度在24%以上。而全部19家上市券商三季度手續(xù)費(fèi)收入總額為265億元，在手續(xù)費(fèi)收入一項(xiàng)上同比減少收入就達(dá)到了92.4億元。

但在這樣的“寒冬”之中，券商三季度末總體收入下降幅度卻極其微小，記者發(fā)現(xiàn)，這主要?dú)w功于券商在自營(yíng)業(yè)務(wù)方面取得的進(jìn)步。WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，19家上市券商三季度末自營(yíng)業(yè)務(wù)收入（統(tǒng)計(jì)口徑為投資凈收益加上公允價(jià)值變動(dòng)凈收益）達(dá)到120億元，是去年同期的30.2億元的4倍之多！而從這一業(yè)務(wù)對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)來(lái)看，可以說(shuō)正是自營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的絕對(duì)數(shù)額增長(zhǎng)才讓券商凈利潤(rùn)保住了“不下滑”的局面。

喝粥還是吃飯看水平

從自營(yíng)業(yè)務(wù)的具體情況來(lái)看，今年以來(lái)券商自營(yíng)業(yè)務(wù)重心從過(guò)往的“打新”轉(zhuǎn)型向債券市場(chǎng)固定收益進(jìn)軍是自營(yíng)業(yè)務(wù)收益大幅度提升的關(guān)鍵所在。東方證券分析師王鳴飛向記者表示，券商去年自營(yíng)業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重，今年在自營(yíng)策略上最大的改變是將過(guò)往大量配置在打新股方面的資金轉(zhuǎn)向債券等固定收益市場(chǎng)，得益于上半年的債市火爆行情，自營(yíng)業(yè)務(wù)的收益情況也得到了快速提升。

“誰(shuí)能先轉(zhuǎn)型，決定未來(lái)吃飯還是喝粥。”長(zhǎng)江證券研究員李建偉向記者表示，從數(shù)據(jù)上體現(xiàn)的只是趨勢(shì)，而實(shí)際上更為重要的是券商的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)正在實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。根據(jù)他的統(tǒng)計(jì)，券商 2012 年的創(chuàng)新不僅多，而且力度也大，不少券商的創(chuàng)新業(yè)務(wù)是接合投融資的，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可以有輸血的作用，比如私募債、新三板、股票約定購(gòu)匯等，都能對(duì)中小企業(yè)融資有幫助。

而在這樣的轉(zhuǎn)型中，行業(yè)的分化正在拉大各券商之間的差距。從衡量自營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展水平的重要指標(biāo)來(lái)看，宏源證券、招商證券、中信證券、興業(yè)證券三季度末自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入比例已經(jīng)超過(guò)30%，而緊隨其后的廣發(fā)、海通等也超過(guò)了25%，但處于行業(yè)末尾水平的一些中西部地方券商，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例則僅有10%。

事實(shí)上，證券行業(yè)內(nèi)對(duì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新加快的共識(shí)正在不斷加深。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在10 月18 日《證券公司客戶資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》發(fā)布后，資管產(chǎn)品由審批制改備案制，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)尤其是集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)得到大幅度松綁，券商產(chǎn)品投資范圍擴(kuò)大以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)放開，集合理財(cái)產(chǎn)品的多樣化需求有望得到進(jìn)一步滿足。（記者 張琨）